报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年湖北宜化实现营业收入169.64亿元，同比-0.46%；归母净利润6.53亿元，同比+44.32%；扣非归母净利润4.27亿元，同比-10.76% 2025年一季报实现营业收入39.46亿元，同比-6.00%；归母净利润0.34亿元，同比-75.14%；扣非归母净利润0.17亿元，同比-83.21% [4][5] - 2024年季戊四醇下游需求增长，单/双季戊四醇价格上行 公司计划2025年底完成装置搬迁，双季产能阶段性缩减或加剧供应紧张 短期双季价格高弹性增厚利润，中长期公司有望强化全球竞争力 [6] - 公司依托技术升级与产能扩张，夯实行业竞争力 2025年多个战略项目将落地，有望降本增效 [7] - 2024年12月公司拟32亿元现金收购宜昌新发投100%股权，交易完成后对新疆宜化持股比例提升至75%，预计2025年并表 此次收购夯实产业链布局，增强成本控制能力，巩固规模地位 [8] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为10.65、12.18、13.09亿元，同比增速为63.2%、14.3%、7.5%，对应PE分别为13、11、10倍 维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 收盘价12.69元，近12个月最高/最低为16.50/10.58元 总股本1083百万股，流通股本1058百万股，流通股比例97.72%，总市值137亿元，流通市值134亿元 [1] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|16964|19480|20487|22689| |收入同比（%）|-0.5|14.8|5.2|10.7| |归属母公司净利润（百万元）|653|1065|1218|1309| |净利润同比（%）|44.3|63.2|14.3|7.5| |毛利率（%）|13.7|16.8|18.2|18.0| |ROE（%）|8.9|12.6|12.6|12.0| |每股收益（元）|0.61|0.98|1.13|1.21| |P/E|20.66|12.90|11.28|10.49| |P/B|1.86|1.63|1.42|1.25| |EV/EBITDA|11.44|9.62|9.13|8.62| [10] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表显示2024 - 2027年公司流动资产、非流动资产、资产总计等有不同程度变化 流动负债、非流动负债、负债合计也有相应变动 [12] - 利润表显示2024 - 2027年公司营业收入、营业成本、营业利润、利润总额、净利润等指标有变化趋势 [12] - 现金流量表显示2024 - 2027年公司经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流及现金净增加额的情况 [12]