报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 美国 eVTOL 企业上涨体现海外市场对 eVTOL 用于空中交通未来潜力的认可，中美企业在该领域最具竞争力，未来中美有望在全球市场占据主导地位，美国取证后或加速商业化进程，实现中美资本市场联动 [3][28] - 2025 年或将是低空经济加速落地年，预计开启第三阶段行情，核心驱动是订单放量，看好 2025 - 2027 低空经济三大应用场景及低空新基建领域投资 [37] 各目录总结 海外市场观察 - Archer 周涨幅 51%，市值达 73 亿美元（约 526 亿人民币），Joby 周涨幅 9%，市值 59 亿美元（约 425 亿人民币） [4] - Archer 经营亮点包括海外拓展顺利、与联航合作计划在纽约推空中出租车业务、与 AI 领军企业 Palantir 合作、入选洛杉矶奥运会空中出租车提供商，表明其商业化布局加速破题，eVTOL 用于空中出租车接受范围扩大 [3][7][8] - Archer 一季度亏损 0.93 亿美元，较 24Q1 减亏，EPS 亏损大幅收窄，预计 Q2 调整后 EBITDA 亏损 1 - 1.2 亿美元，25 年一季度末现金高达 10 亿美元（72 亿人民币） [3][20][23] - 2024 年美国联邦航空管理局发布关于垂直起降飞行器的特别联邦航空条例，为美国 eVTOL 企业开启商业化运营铺平道路 [26][27] 华创交运|低空 60 指数 - 5 月 16 日指数为 127.4 点，周下跌 1.1%，其中制造环节指数周下跌 0.8%，运营及保障环节指数周下跌 1.2%；全年累计上涨 1.7%，其中制造环节上涨 4.9%，运营及保障环节下跌 0.6% [29][30] - 本周涨幅前五为国睿科技（6%）、航天南湖（5%）、应流股份（4%）、中机认检（3%）、亿航智能（3%）；跌幅前五为四创电子（-7%）、广电计量（-6%）、天和防务（-6%）、中科星图（-5%）、航天彩虹（-5%） [32] - 全年累计涨幅前五为航天南湖（115%）、西锐（52%）、应流股份（49%）、卧龙电驱（46%）、祥源文旅（44%）；跌幅前五为深城交（-26%）、航发动力（-18%）、中国通号（-18%）、超图软件（-16%）、中信海直（-14%） [33] 投资建议 - 看好 2025 - 2027 低空经济三大应用场景：文旅新消费、载人（客）运输、专业用途；看好低空新基建领域投资：低空数字化 + 基础设施（含通信导航监视气象设备） [37] - 从产业链维度建议重点关注：主机厂（万丰奥威、西锐、亿航智能、绿能慧充）、供应链（宗申动力、应流股份、英搏尔、纵横通信）、低空新基建（莱斯信息、四川九洲、深城交、苏交科、新晨科技、国睿科技、纳睿雷达、四创电子、新劲刚）、运营（中信海直、祥源文旅） [37][38]