报告公司投资评级 - 行业为电力设备/风电设备，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 2025Q1公司总营业收入5.05亿元，同比+97.5%，利润总额0.63亿元，同比+95.12%，归母净利润0.56亿元，同比+91.2%，扣非归母净利润0.53亿元，同比+127.2%，主要得益于发货量增加 [1] - 公司“锻件+铸件”双轮驱动，市场占有率有望提高；锻件方面是全球风电锻造主轴龙头，产品覆盖全系列锻造机型主轴，大兆瓦产品有技术优势，还采取精益化管理策略；铸件方面把握海风机遇，具备生产大型风机核心铸造部件能力，月产量创新高，2024年风电铸造业务快速增长，产能释放，铸造产品交付量同比+120%，销售收入2.77亿元，同比+71% [2] - 公司借助全流程生产工艺，满足不同客户需求，工业铸锻件业务稳定增长，市场份额扩大，2024年其他精密轴类产品收入达3.76亿，同比+29.46% [3] - 2025年4月公司发布员工持股计划，标的股票规模不超280.50万股，约占股本总额0.88%，授予价格11.53元/股，2025 - 2027年对应收入增速考核触发值为8%、16%、24%，净利润增速考核触发值为32%、40%、48%，二者其一达成目标即可 [4] - 公司作为全球风电锻造主轴龙头，受益于风电装机高增，出货量大幅增长，铸件产能爬坡，产能利用率提升有望盈利修复，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.8、5.7、7.2亿元，PE分别为17、11、9倍，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - A股总股本320.13百万股，流通A股股本242.77百万股，A股总市值6380.28百万元，流通A股市值4838.49百万元，每股净资产18.99元，资产负债率7.56%，一年内最高/最低股价为27.41/13.51元 [6] 财务预测摘要 资产负债表 - 2023 - 2027E货币资金从1742.88百万元降至217.98百万元，应收票据及应收账款从1025.66百万元增至2430.39百万元等；负债合计从882.74百万元增至1565.14百万元，股东权益合计从6124.25百万元增至7517.60百万元 [10][11] 利润表 - 2023 - 2027E营业收入从1945.85百万元增至4359.62百万元，营业成本从1302.88百万元增至3182.52百万元等；利润总额从458.55百万元增至801.83百万元，归属于母公司净利润从411.80百万元增至722.05百万元 [11] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流从392.53百万元到169.26百万元有波动，投资活动现金流从 - 628.58百万元到 - 555.00百万元，筹资活动现金流从1493.78百万元到249.28百万元 [11] 主要财务比率 - 成长能力方面，2023 - 2027E营业收入增长率分别为7.41%、1.11%、38.98%、29.63%、23.00%等；获利能力方面，毛利率从33.04%到27.00%，净利率从21.16%到16.56%等；偿债能力方面，资产负债率从12.60%到17.23%等；营运能力方面，应收账款周转率维持在2.00左右等；每股指标方面，每股收益从1.27元到2.26元等；估值比率方面，市盈率从15.75到8.84等 [11]