报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 报告的核心观点 - 公司2024年年度报告实现营收75.92亿元，同增2.44%；归母净利润7.78亿元，同增4.60%；扣非归母净利润6.43亿元，同减0.39% 2025年一季报实现营收14.48亿元，同减7.63%；归母净利润1.14亿元，同减23.46%；扣非归母净利润0.91亿元，同减26.16% [3] - 2024年工业自动化仪表及装置、复合材料实现稳健增长，毛利率、费用率均有所下降 [4] - 煤化工有望带动行业筑底向上，公司加大市场开拓与国产替代力度，积极开拓海外市场，订单增速喜人 [5] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为81.93、89.15、96.21亿元，同比增速分别为7.92%、8.81%、7.92%；归母净利润分别为8.55、9.67、10.70亿元，同比增速分别为9.89%、13.13%、10.61% [6][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价21.70元，总股本5.13亿股，流通股本5.10亿股，总市值和流通市值均为111亿元，52周内最高/最低价为27.83 / 15.76元，资产负债率48.0%，市盈率14.28，第一大股东为中国四联仪器仪表集团有限公司 [2] 事件点评 - 分产品来看，2024年工业自动化仪表及装置、进出口业务、复合材料、电子器件、其他分别实现收入67.50、0.15、6.40、1.48、0.40亿元，同比增速分别为2.3%、 - 51.30%、9.26%、 - 5.65%、 - 0.96% [4] - 2024年毛利率33.09%，同比降低0.93pct，主要是产品结构变化以及部分原材料价格上涨所致 期间费用率同减1.58pct至23.93%，其中销售、管理、财务、研发费用率均有下降 [4] - 2024年与2025Q1受宏观经济影响，下游行业有效投资收缩，需求阶段性不足，行业竞争激烈 未来新疆煤化工项目有望带来增量，公司聚焦大项目，深耕重点客户，挖掘新客户，“三桶油”新签订单同比增加30%，工程配套订单同比增长较大 公司抓住高端装备自主可控需求和国产化替代趋势，多款产品实现替代进口，低温球阀、低温蝶阀首次批量应用在液化天然气项目 [5] - 2024年公司重视新市场调研及准入工作，积极开拓海外市场，新签订单7亿元，同比增加50%以上 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为81.93、89.15、96.21亿元，同比增速分别为7.92%、8.81%、7.92%；归母净利润分别为8.55、9.67、10.70亿元，同比增速分别为9.89%、13.13%、10.61% 2025 - 2027年业绩对应PE估值分别为12.56、11.10、10.04 [6][8] 盈利预测和财务指标 |年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7592|8193|8915|9621| |增长率(%)|2.44|7.92|8.81|7.92| |EBITDA（百万元）|719.48|990.26|1111.27|1219.55| |归属母公司净利润（百万元）|778.05|855.02|967.30|1069.96| |增长率(%)|4.60|9.89|13.13|10.61| |EPS(元/股)|1.52|1.67|1.88|2.08| |市盈率（P/E）|13.80|12.56|11.10|10.04| |市净率（P/B）|2.49|2.21|1.98|1.77| |EV/EBITDA|12.02|7.98|6.60|5.48| [10] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据呈现，如2024 - 2027年营业收入分别为7592、8193、8915、9621百万元等，各年不同项目有相应增长或变化趋势 [13] - 成长、获利、偿债、营运等能力指标有相应数据体现，如2024 - 2027年营业收入增长率分别为2.4%、7.9%、8.8%、7.9%等 [13]