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宏华数科:业绩快速增长,数码印花加速渗透-20250519

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [9] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营收17.90亿元,同增42.30%;归母净利润4.14亿元,同增27.40%;扣非归母净利润3.92亿元,同增25.55%。2025Q1实现营收4.78亿元,同增29.79%;归母净利润1.08亿元,同增25.20%;扣非归母净利润1.02亿元,同增20.67% [3] - 数码喷印设备增速达47.84%,数码印花正加速渗透。2024年数码喷印设备、墨水、自动化缝纫设备、数字印刷设备、其他分别实现收入9.05、5.18、1.45、1.36、0.69亿元,同比增速分别为47.84%、26.15%、37.67%、114.66%、15.16% [4] - 2024年公司毛利率44.95%,同比减少1.59pct,期间费用率同增2.05pct至18.04% [4] - “年产2,000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂”项目已基本达产,“年产3,520套工业数码喷印设备智能化生产线项目”取得积极进展,“喷印产业一体化基地项目”进入设备安装筹备阶段 [5] - 利用数码喷印核心技术可延展性,积极探索其他领域应用,如书刊数码印刷设备、装饰材料数码喷印设备、数码喷染和数字微喷设备、自动化缝纫设备等 [6] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为23.23、29.92、37.82亿元,同比增速分别为29.73%、28.80%、26.44%;归母净利润分别为5.32、6.80、8.58亿元,同比增速分别为28.47%、27.77%、26.10% [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价65.98元,总股本/流通股本1.79亿股,总市值/流通市值118亿元,52周内最高/最低价118.41 / 56.71元,资产负债率24.9%,市盈率28.44,第一大股东为宁波维鑫企业管理合伙企业(有限合伙) [2] 业绩情况 - 2024年营收17.90亿元,同增42.30%;归母净利润4.14亿元,同增27.40%;扣非归母净利润3.92亿元,同增25.55%。2025Q1营收4.78亿元,同增29.79%;归母净利润1.08亿元,同增25.20%;扣非归母净利润1.02亿元,同增20.67% [3] 产品收入及增速 - 2024年数码喷印设备、墨水、自动化缝纫设备、数字印刷设备、其他分别实现收入9.05、5.18、1.45、1.36、0.69亿元,同比增速分别为47.84%、26.15%、37.67%、114.66%、15.16% [4] 毛利率与费用率 - 2024年毛利率44.95%,同比减少1.59pct,其中数码喷印设备毛利率同减2.22pct至43.07%、墨水毛利率同减3.46pct至50.41%。2024年期间费用率同增2.05pct至18.04%,销售费用率同减0.94pct至7.3%;管理费用率同增0.31pct至5.27%;财务费用率同增3.07pct至 - 1.32%;研发费用率同减0.38pct至6.78% [4] 项目建设情况 - “年产2,000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂”项目已基本达产,“年产3,520套工业数码喷印设备智能化生产线项目”厂房基建已全面完成,部分关键设备完成选型、安装和调试工作,“喷印产业一体化基地项目”2024年度完成大部分厂房土建工程,进入设备安装筹备阶段 [5] 技术应用探索 - 书刊数码印刷设备2024年实现收入1.36亿元,同增114.66%;装饰材料数码喷印设备推进示范工程;数码喷染和数字微喷设备解决传统染色工艺问题;自动化缝纫设备整合降低成本 [6] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营收分别为23.23、29.92、37.82亿元,同比增速分别为29.73%、28.80%、26.44%;归母净利润分别为5.32、6.80、8.58亿元,同比增速分别为28.47%、27.77%、26.10%。2025 - 2027年业绩对应PE估值分别为22.24、17.41、13.80 [9] 财务报表与主要财务比率 - 涵盖2024A - 2027E年利润表、资产负债表、现金流量表相关数据,以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率数据 [14]