报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 24年业绩高速增长，25Q1归母净利润显著提升，考虑公司25Q1归母净利润显著提升及机器人布局，小幅上调盈利预测 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 24年营收67.46亿元，同比+13.24%；归母净利润9.40亿元，同比+2.86%；扣非归母净利润8.79亿元，同比+0.40% 25年Q1营收16.66亿元，同比+1.41%；归母净利润2.57亿元，同比+10.94%；扣非归母净利润2.36亿元，同比+6.64% [1] - 24年销售毛利率27.65%，同比-1.44pct；销售净利率14.41%，同比-1.13pct 25Q1销售毛利率28.73%，同比-0.94pct，净利率15.63%，同比+0.77pct [1] - 24年销售费用/管理费用/财务费用/研发费用分别为0.53/3.65/0.29/3.48亿元，同比增长11.90%/13.50%/不适用/24.15% [1] - 预计2025 - 2027年实现归母净利润12.63/15.22/17.99亿元（25、26年前值为12.58/14.04亿元），当前市值对应25 - 27年P/E 13.0/10.8/9.1倍 [3] 创新与产能 - 第50万台五合一电驱壳体成功下线，标志3000T以上产品规模化量产能力进一步提升；48V项目电泳工艺实现内制化；墨西哥工厂产品项目通过国际客户严苛认证；挤压工艺在智驾系列产品应用取得突破 [2] - 2024年含山工厂和马鞍山工厂完成竣工验收并取得房产证，总部大楼工程顺利验收，加工楼提前交付使用 [2] - 2024年6月马来西亚生产基地完成厂房交付，7月实现铝合金原材料生产，11月实现锌合金产品量产，计划2025年实现铝合金产品量产 [2] - 墨西哥工厂二期工程按计划稳步推进，计划2025Q2投入生产，一期工厂扭亏为盈 [2] 管理与转型 - 2024年设计并实施全新绩效管理体系和薪酬管理体系，在半年度奖、第六期限制性股权授予及年终奖中有效应用，推动高绩效文化建设 [2]