报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端原生铅炼厂受铅价格不明朗影响开工率和产量下滑 ，铅价下跌使再生铅亏损压力扩大，再生铅炼厂受亏损及原料制约下调开工率；需求端市场成交偏淡，对铅价支撑有限；库存方面海外库存去库幅度小，需求受关税影响明显，国内库存小幅增加，海外价格压制国内价格上行空间；铅精矿加工费维持低位影响后续再生铅和原生铅复工；操作上建议逢高空为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价16860元/吨，环比降10元/吨；LME3个月铅报价2000美元/吨，环比降4.5美元/吨 [2] - 06 - 07月合约价差沪铅为 - 25元/吨，环比降25元/吨；沪铅持仓量68494手，环比增835手 [2] - 沪铅前20名净持仓 - 1875手，环比增3手；沪铅仓单49921吨，环比增502吨 [2] - 上期所库存55472吨，环比增5968吨；LME铅库存248850吨，环比降1825吨 [2] - 上海有色网1铅现货价16725元/吨，环比降50元/吨；长江有色市场1铅现货价16890元/吨，环比降60元/吨 [2] 现货市场 - 铅主力合约基差 - 135元/吨，环比降40元/吨；LME铅升贴水(0 - 3)为 - 4.45美元/吨，环比增0.38美元/吨 [2] - 铅精矿50% - 60%价格济源为16078，环比增149；国产再生铅≥98.5%为16630元/吨，环比降80元/吨 [2] 上游情况 - WBMS铅供需平衡为 - 1.87万吨，环比增0.71万吨；再生铅生产企业数量68家，环比增3家 [2] - 再生铅产能利用率54.41%，环比增18.29%；再生铅当月产量22.42万吨，环比降6.75万吨 [2] - 原生铅开工率平均值74.66%，环比降2.85%；原生铅当周产量3.45万吨，环比降0.08万吨 [2] - 铅精矿60%加工费主要港口为 - 20美元/千吨，环比持平；ILZSG铅供需平衡16.4千吨，环比增48.8千吨 [2] - ILZSG全球铅矿产量399.7千吨，环比降3.7千吨；铅矿进口量11.97万吨，环比增2.48万吨 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量815.37吨，环比降1021.76吨；铅精矿国内加工费到厂均价720元/吨，环比持平 [2] - 精炼铅出口量2109.62吨，环比增223.33吨；废电瓶市场均价10082.14元/吨，环比降46.43元/吨 [2] 下游情况 - 蓄电池出口数量41450万个，环比降425万个；申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池1647.12点，环比增2.61点 [2] - 汽车产量304.46万辆，环比降45.4万辆；新能源汽车产量164.7万辆，环比增7.3万辆 [2] 行业消息 - 2025年4月有色金属冶炼和压延加工业增加值同比增7.5%，1 - 4月累计增加值同比增6.9%；4月十种有色金属产量676万吨，同比增3.1%，1 - 4月累计产量2660万吨，累计同比增2.3% [2] - 4月电解铝产量375万吨，同比增4.2%；1 - 4月电解铝产量1479万吨，累计同比增3.4% [2] - 穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，展望从“负面”调整为“稳定” [2]