报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美国经济预计放缓但不衰退，2025年可能降息，国内消费、投资等多领域向好 [3] - 基本面锌矿进口量和加工费上升，硫酸价格上涨，炼厂利润修复，产量增加，前期进口锌流入，需求端旺季回暖但锌价回升使采购减弱，国内库存小回升，海外去库，终端地产有改善但仍拖累需求 [3] - 技术面持仓减量，关注MA10支撑，预计锌价震荡调整，建议暂时观望或区间操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22455元/吨，环比-45；06 - 07月合约价差210元/吨，环比65 [3] - LME三个月锌报价2691.5美元/吨，环比-33；沪锌总持仓量222642手，环比22 [3] - 沪锌前20名净持仓-5863手，环比-3884；沪锌仓单1701吨，环比-474 [3] - 上期所库存46351吨，环比-751；LME库存164200吨，环比-975 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22650元/吨，环比-120；长江有色市场1锌现货价22410元/吨，环比-110 [3] - ZN主力合约基差195元/吨，环比-75；LME锌升贴水(0 - 3)-20.95美元/吨，环比1.43 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价17680元/吨，环比-70；上海85% - 86%破碎锌16250元/吨，环比-50 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡-12.47万吨，环比-10.41；ILZSG锌供需平衡-69.1千吨，环比10.4 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨，环比-0.43；国内精炼锌产量61.5万吨，环比1.8 [3] - 锌矿进口量45.59万吨，环比12.49 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨，环比-22615.39；精炼锌出口量483.88吨，环比266.83 [3] - 锌社会库存6.77万吨，环比0.07 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比-13；镀锌板销量234万吨，环比-12 [3] - 房屋新开工面积12996.46万平方米，环比6382.46；房屋竣工面积13060.27万平方米，环比4296.06 [3] - 汽车产量304.46万辆，环比-45.4；空调产量1967.88万台，环比347.64 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率16.28%，环比-0.56；锌平值期权20日历史波动率11.86%，环比-0.05 [3] - 锌平值看跌期权隐含波动率16.28%，环比-0.56；锌平值期权60日历史波动率16.75%，环比-0.02 [3] 行业消息 - 4月我国社会消费品零售总额同比增长5.1%，环比增长0.24%，“以旧换新”政策带动汽车、家电等向好，限额以上单位多类商品零售额增长，全国网上零售额比上年增长7.7% [3] - 1 - 4月全国固定资产投资（不含农户）147024亿元，同比增长4.0%，扣除房地产开发投资增长8.0%，基础设施投资同比增长5.8%，制造业投资增长8.8%，房地产开发投资下降10.3% [3] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克预计美国经济今年放缓但不衰退，重申2025年可能降息，今年经济增长可能在0.5%至1%之间 [3] 观点总结 - 宏观上美国经济预计放缓但不衰退，2025年可能降息，国内消费、投资等多领域向好 [3] - 基本面上国内外锌矿进口量和加工费上升，硫酸价格上涨，炼厂利润修复，产量增加，进口窗关闭但前期进口锌流入，需求端旺季回暖但锌价回升使采购减弱，国内库存小回升，海外去库，终端地产有改善但仍拖累需求 [3] - 技术面上持仓减量，关注MA10支撑，预计锌价震荡调整，建议暂时观望或区间操作 [3]