报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收1.55亿元，同比增长48.45%；归母净利润1565.34万元，同比增长49.27%，扣非归母净利润1576.02万元，同比增长76.03% [5] - 受下游行业年降影响，维持2025年盈利预测，下调2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.70/0.82（原0.90）/0.96亿元，EPS分别为0.37/0.43/0.50元，当前股价对应P/E分别为57.0/48.5/41.4倍 [5] - 看好公司收购三家汽车零配件企业拓展海外市场 [5] 财务摘要和估值指标 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|458|577|690|810|959| |YOY(%)|14.4|26.0|19.6|17.4|18.4| |归母净利润(百万元)|43|57|70|82|96| |YOY(%)|-29.6|32.6|22.7|17.5|16.9| |毛利率(%)|18.2|20.6|19.9|19.9|19.8| |净利率(%)|9.3|9.8|10.1|10.1|10.0| |ROE(%)|9.5|11.7|12.6|13.4|13.9| |EPS(摊薄/元)|0.22|0.30|0.37|0.43|0.50| |数据来源：聚源、开源证券研究所 [8]| 估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |P/E(倍)|92.7|69.9|57.0|48.5|41.4| |P/B(倍)|8.8|8.2|7.2|6.5|5.7| |数据来源：聚源、开源证券研究所 [8]| 行业情况 - 2024年全球汽车销量8900.00万辆，同比增长2.10%，全球新能源汽车销量达到1823.60万辆，同比增长24.40% [5] - 2024年中国汽车产销分别完成3128.20万辆和3143.60万辆，同比分别增长3.70%和4.50%，其中新能源汽车年产销量分别达到1288.80万辆和1286.60万辆，连续10年位居全球第一 [5] - 新能源三电增加车重、降低续航带来轻量化需求，铝合金是现阶段最佳轻量化材料之一，我国2025年/2030年单车用铝量目标为250kg/辆和350kg/辆，汽车铝压铸件市场空间广阔 [5] 公司发展举措 - 2024年完成对帝柯精密零部件（平湖）有限公司、帝柯贸易（平湖）有限公司、DakokoEuropa GmbH等3家公司各自100%股权的收购，标的公司纳入合并报表范围，带动未来海外业务增长 [6] - 持续加大海外市场销售开拓，已在墨西哥及泰国布局设点承接客户海外订单及开拓国际市场 [6] 财务预测摘要 资产负债表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|376|515|494|548|601| |非流动资产|245|351|354|353|356| |资产总计|621|866|848|901|957| |流动负债|166|369|286|280|257| |非流动负债|6|13|9|9|10| |负债合计|172|382|294|289|267| |归属母公司股东权益|449|484|554|612|690| |负债和股东权益|621|866|848|901|957| |数据来源：聚源、开源证券研究所 [10]| 利润表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|458|577|690|810|959| |营业成本|375|458|552|649|770| |营业利润|47|64|78|91|108| |利润总额|47|65|78|91|108| |净利润|43|57|70|82|96| |归属母公司净利润|43|57|70|82|96| |EPS(元)|0.22|0.30|0.37|0.43|0.50| |数据来源：聚源、开源证券研究所 [10]| 现金流量表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|19|27|141|5|173| |投资活动现金流|-0|-82|-77|-7|-20| |筹资活动现金流|15|143|-64|-64|-47| |现金净增加额|33|88|-0|-66|105| |数据来源：聚源、开源证券研究所 [10]| 主要财务比率 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入(%)|14.4|26.0|19.6|17.4|18.4| |成长能力 - 营业利润(%)|-32.9|37.9|21.5|16.9|17.9| |成长能力 - 归属于母公司净利润(%)|-29.6|32.6|22.7|17.5|16.9| |获利能力 - 毛利率(%)|18.2|20.6|19.9|19.9|19.8| |获利能力 - 净利率(%)|9.3|9.8|10.1|10.1|10.0| |获利能力 - ROE(%)|9.5|11.7|12.6|13.4|13.9| |获利能力 - ROIC(%)|8.8|9.0|10.7|11.9|12.7| |偿债能力 - 资产负债率(%)|27.7|44.1|34.7|32.1|27.9| |偿债能力 - 净负债比率(%)|-1.0|15.2|2.2|6.2|-14.1| |偿债能力 - 流动比率|2.3|1.4|1.7|2.0|2.3| |偿债能力 - 速动比率|1.6|1.0|1.3|1.3|1.7| |营运能力 - 总资产周转率|0.8|0.8|0.8|0.9|1.0| |营运能力 - 应收账款周转率|4.1|3.6|4.1|4.3|4.5| |营运能力 - 应付账款周转率|7.9|7.2|8.6|10.0|10.0| |每股指标 - 每股收益(最新摊薄)|0.22|0.30|0.37|0.43|0.50| |每股指标 - 每股经营现金流(最新摊薄)|0.10|0.14|0.74|0.03|0.91| |每股指标 - 每股净资产(最新摊薄)|2.36|2.54|2.91|3.22|3.63| |估值比率 - P/E|92.7|69.9|57.0|48.5|41.4| |估值比率 - P/B|8.8|8.2|7.2|6.5|5.7| |估值比率 - EV/EBITDA|58.6|42.7|36.8|32.9|27.9| |数据来源：聚源、开源证券研究所 [10]|