报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价23.8元 [2][5] 报告的核心观点 - 2024年业绩增速亮眼，2025Q1增势保持，2024Q4营收37.5亿元，同比-0.2%，归母净利润4.5亿元，同比+7.5%；2024年总营收164.9亿元，同比+1.2%，归母净利润20.2亿元，同比+17.9%；2025Q1营收45.1亿元，同比+8%，归母净利润4.4亿元，同比+15.2% [10] - 2024年全行业电动大叉车销量快速增长，产品结构持续优化，全行业销售叉车128.55万台，同比+9.52%，电动叉车销量占比达73.61%，平衡重式叉车电动化率达35.4%，锂电叉车占电动叉车比重达47.43% [10] - 海外布局进一步深化，海外营收占比快速提升，2024年在多个国家和地区新设公司，泰国工厂预计年底建成投产，海外业务营收68.5亿元，同比+5%，营收占比41.5%，同比+1.4pct，毛利率30.7%，同比+4.8pct [10] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|16,299|16,486|17,993|19,805|20,966| |同比增长(%)|13.1%|1.1%|9.1%|10.1%|5.9%| |营业利润(百万元)|2,086|2,442|2,711|3,029|3,279| |同比增长(%)|76.9%|17.1%|11.0%|11.7%|8.3%| |归属母公司净利润(百万元)|1,716|2,022|2,233|2,494|2,700| |同比增长(%)|73.8%|17.9%|10.4%|11.7%|8.3%| |每股收益（元）|1.31|1.54|1.70|1.90|2.06| |毛利率(%)|20.8%|23.6%|23.7%|23.8%|23.9%| |净利率(%)|10.5%|12.3%|12.4%|12.6%|12.9%| |净资产收益率(%)|23.0%|21.5%|20.4%|19.8%|18.9%| |市盈率|14.7|12.5|11.3|10.1|9.3| |市净率|2.9|2.5|2.1|1.9|1.7| [4] 可比公司估值比较 |公司|最新价格（元）|每股收益（元）（2022A - 2025E）|市盈率（2022A - 2025E）| |----|----|----|----| |安徽合力|16.56|1.48、1.64、1.85、2.02|11.18、10.10、8.95、8.21| |浙江鼎力|47.53|3.22、4.19、4.84、5.45|14.78、11.35、9.83、8.72| |三一重工|19.30|0.71、1.00、1.26、1.53|27.37、19.23、15.37、12.60| |海天精工|19.56|1.00、1.21、1.42、1.62|19.52、16.20、13.76、12.09| |平均值| - | - |18.21、14.22、11.98、10.40| [11] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表涵盖货币资金、应收票据等多项内容，各项目在不同年份有相应数据及变化 [12] - 利润表包含营业收入、营业成本等项目，各项目在不同年份有相应数据及变化 [12] - 现金流量表涉及净利润、折旧摊销等项目，各项目在不同年份有相应数据及变化 [12] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，各指标在不同年份有相应数据及变化 [12]