报告行业投资评级 报告未明确提及行业整体投资评级，但对部分公司给出评级，如Greentown（3900.HK）为Buy，OCT（000069.SZ）为Sell [4] 报告的核心观点 - 第20周中国房地产交易反弹，出口导向型城市表现积极 [1] - 新房和二手房销售、库存、估值等指标呈现不同变化趋势，对行业相关业务产生影响 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 本周关键亮点 - 关税影响评估显示，出口依赖型城市表现积极，一手房交易中，最依赖出口的城市成交量周环比增长26%，二手房认购销售环比增长2%，二手房访客流量周环比增长2%，挂牌供应周环比下降7% [1] - 新房搜索活动有所缓和，周环比下降3%，比关税宣布前低2% [1] 关键数据点 - 新房销售面积周环比增长12%，同比增长21%，一线城市和北方城市表现突出 [3] - 二手房交易周环比增长42%，同比增长23%，经纪人对价格有升值预期，房主则没有 [3] - 5月至今，一手房销售面积中位数环比下降5%，同比下降12%；二手房销售面积中位数环比下降26%，同比下降6% [3] - 年初至今，一手房销售面积城市平均同比增长2%，总量同比增长5%；二手房销售面积城市平均同比增长9%，总量同比增长26% [3] - 库存周环比持平，较2024年末下降2.4%，库存月数为26.3个月 [3] - 估值方面，海外覆盖开发商股价周环比平均下跌2%，绿城中国（3900.HK）表现出色，周环比上涨2%；内地覆盖开发商股价周环比平均下跌1%，华侨城A（000069.SZ）表现出色，周环比上涨1% [4] 影响 - 约75个城市的房地产销售显示，百强开发商5月预售额可能同比下降12%，4月为下降7% [5] - 竣工方面，5月GSPC跟踪指标显示同比下降高个位数，预计2025财年同比下降10% [5] - 新开工方面，预计5月同比下降约20% [5] - 家电销售整体5月至今可能同比下降 [5] - 贝壳找房4月至5月至今的GTV可能同比持平 [5] 各市场表现 - 一级市场：第20周销售面积周环比增长12%，一线城市和北方城市表现突出；年初至今销售面积同比增长2%，一线城市和长三角地区表现突出 [21][34] - 二级市场：第20周和年初至今成交量同比分别增长3%和9%，经纪人对价格有升值预期，房主则没有 [37] - 库存：第20周库存周环比持平，较2024年末下降2.4%，库存月数为26.3个月 [47] 估值 - 海外覆盖开发商目前平均较2025年末预期净资产价值折让38%，2025年预期市净率为0.5倍 [58] - 内地覆盖开发商目前平均较2025年末预期净资产价值折让20%，2025年预期市净率为0.5倍 [58]