报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][11] 报告的核心观点 - 家家悦2024年营收平稳增长，2025Q1收入下滑但毛利率企稳回升，公司将稳中求进向品质零售转型，预计2025 - 2027年EPS分别为0.32、0.40、0.49元 [11] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收182.6亿元，同比增长2.8%，归母净利润1.3亿元，同比下滑3.3%，扣非归母净利润1.2亿元，同比增长17.2%；2025年一季度，营收49.4亿元，同比下滑4.8%，归母净利润1.4亿元，同比下滑3.6%，扣非净利润1.4亿元，同比增长3.9% [2][4] 门店情况 - 截至2025年一季度，总门店数1095家，其中直营店945家，加盟店150家；分业态看综合超市247家、社区生鲜食品超市403家、乡村超市209家、零食店138家、好惠星折扣店9家 [11] - 2025Q1相较2023年末，直营店净关46家，好惠星折扣店净开2家，以加盟为主的零食店净开85家 [11] 同店表现 - 2024年开业两年以上直营门店营收同比增长0.4%，超市可比店客流同比较好增长7.74%，客单价受低CPI影响 [11] 毛利情况 - 2024年综合毛利率23.3%，同比下滑0.6pct，主因优化经营方式和商品组合；2025Q1综合毛利率同比提升0.2pct至24.3% [11] 费用情况 - 2024年销售/管理/财务费用率分别为18.5%、2.0%、1.4%，分别同比变动 - 0.3pct、 - 0.1pct、持平，可比店费用率下降明显，新店培育、运费和闭店费用增加 [11] 供应链建设 - 2024年淮北综合产业园二期项目完工并投入运营，通过多仓联动等提高物流运营效率；改革采购方式，加强与品牌厂家合作，提升商品定价自主性；提升产品研发能力，2024年自有品牌和定制产品占比达13.63%，同比提升0.1pct [11] 门店调改 - 2024年11月起加大门店调改升级，调改后门店客流和销售保持较好增长 [11] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司EPS有望实现0.32、0.40、0.49元，维持“买入”评级 [11] 财务报表及预测指标 - 给出2024A、2025E、2026E、2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等数据 [14]