报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 昱能科技2024年营收增长但归母净利下降，2025Q1营收和归母净利同比均下降，近期微逆需求稳中向好，预计2025年利润超3亿，维持“买入”评级 [2][4][10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现收入17.71亿元，同比增长25%；归母净利1.4亿元，同比下降36%；2024Q4实现收入2.38亿元，同比下降47%，环比下降63%；归母净利 - 0.09亿元，同比下降124%，环比下降115%；2025Q1实现收入1.91亿元，同比下降55%；归母净利0.29亿元，同比下降28% [2][4] - 2024年微逆及能量通信产品合计销量96万台，同比下降2%，年底库存109万台，较上年下降21%；工商储业务收入5.4亿，毛利率13.3%；智控关断器收入1.9亿，同比增长15%，毛利率45.8%，同比提升9.1pct [10] - 2025Q1预计微逆销量同比下降、环比平稳，毛利率或提升；工商储确收体量小；期间费用率22.6%，财务费用 - 16% [10] 业务展望 - 预计Q2微逆出货提升，毛利率良好，南欧停电事件或刺激欧洲需求转好；工商储业务预计稳步发展，拓展海外市场有望提升盈利 [10] 财务报表预测 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为20.61亿、25.25亿、31.13亿元；净利润分别为3.12亿、4.55亿、6.20亿元等 [13]