报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区原料抢夺现象仍存，价格维持高位；海南产区原料产出环比增加，但不及往年同期，市场原料流通量紧张，部分加工厂加价抢收胶水 [2] - 海外货源到港量减少，保税库入库量环比下降，但买盘疲弱，出库动力不足，保税库仍累库；一般贸易库存加速去库，轮胎企业产能利用率逐步恢复，带动青岛仓库提货量增加，出库率高于入库率，上周青岛现货总库存去库 [2] - 上周国内轮胎企业产能利用率环比大幅提升，多数半钢胎企业已恢复至常规水平但整体出货偏慢，库存延续增长态势；全钢胎产能利用率处于恢复性提升态势，部分企业因出货压力增加，成品库存延续增势，订单不足，整体排产低于节前平均水平 [2] - ru2509合约短线预计在14450 - 15100区间波动，nr2507合约短线预计在12350 - 12900区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价14940元/吨，环比 - 65；20号胶主力合约收盘价12820元/吨，环比 - 65 [2] - 沪胶9 - 1价差10元/吨，20号胶6 - 7价差 - 820元/吨 [2] - 沪胶与20号胶价差 - 95元/吨 [2] - 沪胶主力合约持仓量149254手，环比1031；20号胶主力合约持仓量29191手，环比 - 2730 [2] - 沪胶前20名净持仓 - 3153手，20号胶前20名净持仓846手 [2] - 沪胶交易所仓单199570吨，环比 - 410；20号胶交易所仓单62596吨，环比 - 4637 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶16000元/吨，环比 - 100；上海市场越南3L 14950元/吨，环比0 [2] - 泰标STR20 1800美元/吨，环比20；马标SMR20 1800美元/吨，环比20 [2] - 泰国人民币混合胶14650元/吨，环比50；马来西亚人民币混合胶14570元/吨，环比50 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 12900元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 12700元/吨，环比0 [2] 基差情况 - 沪胶基差 - 35元/吨，沪胶主力合约非标准品基差 - 355元/吨，环比 - 50 [2] - 青岛市场20号胶12837元/吨，环比32；20号胶主力合约基差 - 78元/吨，环比2 [2] 上游情况 - 市场参考价：烟片泰国生胶71.59泰铢/公斤，环比 - 0.5；胶片泰国生胶62.67泰铢/公斤，环比1 [2] - 市场参考价：胶水泰国生胶54.15泰铢/公斤，环比1.25；杯胶泰国生胶62.5泰铢/公斤，环比0.1 [2] - RSS3理论生产利润 - 66美元/吨，STR20理论生产利润208美元/吨，环比 - 53 [2] 进口情况 - 技术分类天然橡胶月度进口量6.69万吨，混合胶月度进口量28.16万吨，环比1.93 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率20.32%，半钢胎开工率65.09%，环比19.98 [2] - 全钢轮胎山东库存天数45.78天，环比0.25；半钢轮胎山东库存天数42.77天，环比0.69 [2] - 全钢胎当月产量309万条，半钢胎当月产量5966万条，环比1156 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率0.11%，标的历史40日波动率28.09%，环比0 [2] - 平值看涨期权隐含波动率21.92%，环比 - 0.89；平值看跌期权隐含波动率21.92%，环比 - 0.89 [2] 行业消息 - 未来第一周（2025年5月18日 - 5月24日）天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期减少，赤道以北泰国北部及菲律宾降水明显增加，其余大部分区域处于中等状态，对割胶工作仍有影响，赤道以南红色区域减少，其他大部分区域降雨量处于中等状态，对割胶工作影响存减弱预期 [2] - 截至2025年5月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.42万吨，环比上期减少0.45万吨，降幅0.73%。保税区库存9.21万吨，增幅2.34%；一般贸易库存52.21万吨，降幅1.25%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.54个百分点，出库率增加1.25个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.06个百分点，出库率增加2.20个百分点 [2] - 截至5月15日，中国半钢胎样本企业产能利用率为71.21%，环比 + 24.50个百分点，同比 - 7.98个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为59.88%，环比 + 18.19个百分点，同比 - 5.40个百分点 [2]