报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 鹰派美联储叠加地缘风险加剧使黄金陷入多空拉锯，沪市黄金白银盘中窄幅震荡；市场避险情绪边际上行推动金价阶段性反弹，但受鹰派美联储基调影响，未来降息时点或延后，黄金上行动能不足；中长期而言，经济放缓趋势下宽松周期只会推迟不会缺席，中长期美联储降息预期以及美国政府日益加剧的债务上限问题为金价提供中长期支撑 [3] - 白银方面，关税局势陷入僵局，未来经济预期摇摆不定，金银比中长期中枢上移，金银价走势相关性下行，白银或维持震荡偏弱运行 [3] - 短期内，贵金属市场或维持区间震荡格局，建议暂时观望为主，沪金2508合约关注区间730 - 770元/克，沪银2508合约关注区间7800 - 8200元/千克，COMEX黄金期货关注区间3200 - 3260美元/盎司，COMEX白银期货关注区间31.20 - 32.80美元/盎司 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价754.38元/克，环比-1.48；沪银主力合约收盘价8074元/千克，环比-59 [3] - 沪金主力合约持仓量211353手，环比1449；沪银主力合约持仓量336223手，环比7210 [3] - 沪金主力前20名净持仓98429手，环比-5791；沪银主力前20名净持仓127849手，环比-10620 [3] - 黄金仓单数量17238千克，环比0；白银仓单数量929222千克，环比27790 [3] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价751.8元/克，环比-0.6；上海有色网白银现货价8076元/千克，环比-16 [3] - 沪金主力合约基差-2.58元/克，环比0.88；沪银主力合约基差2元/千克，环比43 [3] 供需情况 - 黄金ETF持仓921.03吨，环比2.3；白银ETF持仓13989.85吨，环比18.38 [3] - 黄金CFTC非商业净持仓161209张，环比-1288；白银CTFC非商业净持仓47754张，环比-1498 [3] - 黄金季度总供应量1313.01吨，环比54.84；白银年度总供给量987.8百万金衡盎司，环比-21.4 [3] - 黄金季度总需求量1313.01吨，环比54.83；白银全球年度总需求量1195百万盎司，环比-47.4 [3] 期权市场 - 黄金20日历史波动率31.53%，环比-1.06；黄金40日历史波动率26%，环比-0.02 [3] - 黄金平值看涨期权隐含波动率28.83%，环比3.35；黄金平值看跌期权隐含波动率28.83%，环比3.35 [3] 行业消息 - 特朗普和普京19日通话超2小时，俄方愿与乌方就和平条约起草备忘录，不排除两国元首会晤可能 [3] - 特朗普减税法案在众议院预算委员会投票通过，特朗普希望7月4日前签署成法，众议院议长力推5月26日前通过 [3] - 美联储副主席杰斐逊表示要确保政策变化引发的价格上涨不会演变为持续性通胀压力，回应穆迪下调美国信用评级不会改变美联储职责和立场 [3] - 美国4月领先经济指数大幅下跌1%，降至99.4点，为2023年3月以来最大月度跌幅，咨商会预测2025年美国实际GDP增速将由去年的2.8%放缓至1.6% [3] - 穆迪调低美国主权信用评级，中东局势紧张，特朗普关税政策有变数，推动市场避险情绪上行，金价阶段性反弹 [3]