报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周港股三大指数上涨，港股通 5 个交易日共净卖出 80.48 亿元，年初至今净买入 5674.74 亿元，相当于 2024 年全年净买入的 76.27% [1] - 互联网公司处于估值相对低位，AI 技术赋能业务有望驱动业绩增长，智能驾驶未来或在高阶智驾层面有政策引导和激励，新车发布周期有望驱动市场预期升温 [1][2] - 随着财报季来临，叠加海外 AI 财报验证产业趋势，建议关注重要模型产品迭代发布对中国 AI 及中国资产的影响 [2] 公司财报与新闻 腾讯控股 - 25Q1 收入同比+13%，毛利同比+20%，Non - IFRS 净利润同比+22%，超彭博一致预期，主要因游戏、广告收入增长 [5] - 25Q1 综合毛利率超彭博预期 1.9pct，经营费用同比+28%，管理费用同比+36%，销售费用同比增长 4%，销售费用率同比下降 [5] - 25Q1 资本开支 275 亿元，较上季度回落，AI 能力对效果广告和长青游戏有实质性贡献，微信和腾讯云推出多项 AI 功能 [5] 阿里巴巴 - 25Q1 收入同比增长 7%，Non - GAAP 经营利润同比增长 36%，Non - GAAP 净利润同比增长 22%，经调整 EBITA 为 326 亿元 [6] - 云智能集团收入同比增长 18%，AI 相关产品连续七个季度三位数增长，自研 AI 大模型 Qwen3 系列开源；淘天集团 CMR 收入同比增长 12%，88VIP 会员突破 5000 万 [6] - 25Q1 资本支出 246 亿元，较上季度回落，2025 财年累计回购 119 亿美元股票，占流通股 5.1%，派发 46 亿美元股息 [7] 京东集团 - 25Q1 营业收入 3011 亿元，超彭博一致预期，Non - GAAP 归母净利润 128 亿元，Non - GAAP 净利润率达 4.2% [8] - 京东零售收入 2638 亿元，经营利润 128 亿元，电子产品及家电品类受益“以旧换新”，日用百货品类扩充品牌，4 月启动 2000 亿出口转内销计划 [9] - 京东外卖 2 月推出，已覆盖 126 个城市，入驻餐厅门店超 30 万家，订单量突破近 2000 万单 [9][10] 港股市场综述 香港市场 - 本周（2025.05.12 - 2025.05.16）恒生指数收盘 23345.05 点，上涨约 2.09% [11] - 展示了恒生指数等走势、港股主要指数涨跌幅、恒生综合行业指数涨跌、港股科技股本周涨跌幅、中美科技公司估值对比等图表 [12][14][16] 南向资金 - 展示最近 30 个交易日港股通净买入、港股通累计净买入图表 [23] - 本周南向资金净流入前 10 个股中，建设银行 43.31 亿、中国移动 12.07 亿、阿里巴巴 - W 6.35 亿等 [24]