报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 业绩高增速，盈利能力显著提升，2024年公司营收3.15亿元（同比+28.7%），归母净利润0.85亿元（同比+62.3%），扣非归母0.78亿元（同比+69.2%），25Q1营收0.84亿元（同比+8.9%），归母净利润0.24亿元（同比 -1.0%） [10] - 生物药驱动工业纯化起量，分析色谱增长稳健，24年工业纯化产品营收1.87亿元（同比+49.1%），分析色谱产品营收1.24亿元（同比+7.8%） [10] - 项目数量迅速增加，成长空间大，2024年工业纯化板块新增209个医药项目，后期临床和商业化阶段项目数量增加，公司规划建设扬州二期工程 [10] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 上调营收预测并下调毛利率预测，预测公司2025 - 2027年每股收益分别为0.25、0.35和0.53元（原25 - 26年预测为0.27/0.32元），给予公司2026年51倍市盈率，对应目标价17.85元 [3] 公司主要财务信息 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|245|315|396|509|669| |同比增长(%)|15.2%|28.7%|25.7%|28.4%|31.6%| |营业利润(百万元)|61|100|120|169|256| |同比增长(%)|17.4%|64.3%|19.8%|40.4%|51.4%| |归属母公司净利润(百万元)|52|85|104|146|222| |同比增长(%)|11.3%|62.3%|21.8%|40.6%|51.9%| |每股收益（元）|0.13|0.20|0.25|0.35|0.53| |毛利率(%)|71.2%|71.0%|71.6%|71.9%|72.2%| |净利率(%)|21.4%|27.0%|26.2%|28.7%|33.1%| |净资产收益率(%)|5.4%|8.2%|9.1%|11.5%|15.3%| |市盈率|128.9|79.4|65.2|46.4|30.5| |市净率|6.8|6.2|5.7|5.1|4.3| [5] 可比公司估值 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益（元）（2024A - 2027E）|市盈率（2024A - 2027E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |百普赛斯|301080|49.52|1.03、1.34、1.72、2.17|47.99、36.95、28.75、22.79| |泓博医药|301230|29.75|0.12、0.31、0.41、0.55|243.06、95.14、73.04、53.89| |成都先导|688222|15.27|0.13、0.16、0.20、0.26|119.11、96.04、76.50、59.44| |蓝晓科技|300487|45.32|1.55、2.04、2.54、3.11|29.23、22.19、17.87、14.58| |最大值| - | - | - |243.06、96.04、76.50、59.44| |最小值| - | - | - |29.23、22.19、17.87、14.58| |平均数| - | - | - |109.85、62.58、49.04、37.67| |调整后平均| - | - | - | -、66、51、38| [11] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了公司2023A - 2027E的各项财务数据，包括货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，以及净利润、折旧摊销等现金流量项目 [12] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [12]