核心观点 - 银行行业息差改善幅度 5bp 以上，负债端成本管控举措对息差压力缓释效果明显，看好银行股表现；基化行业持续看好“三桶油”及油服、国产替代材料、农药化肥及民营大炼化、维生素及蛋氨酸板块；新城控股商业运营优势明显但地产销售下滑，在手现金紧张，下调评级至“增持” [2][3][4] 行业研究 银行 - 5 月以来宽货币政策落地使利率频谱系统性下移，本轮“一揽子”降准降息对行业息差改善幅度 5bp 以上，负债端成本管控举措对息差压力缓释效果更明显，后续关注存款“脱媒”压力，政策将加强银行负债成本管理，公司基本面具备稳定运行基础 [2] 基化 - 持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块，建议关注中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展；持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注晶瑞电材、彤程新材、奥来德；看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注万华化学、华鲁恒升、华锦股份；看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注安迪苏、浙江医药、新和成 [3] 公司研究 新城控股 - 商业运营优势明显，2024 年营业收入 120.3 亿元，同比增加 13.2%；地产销售下滑明显，2024 年全口径销售金额 401.7 亿元，同比下降 47.1%；2024 年末非受限现金短债比约 0.55 倍；预测 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.36/0.43/0.66 元，当前股价对应 PE 分别为 36、30、20 倍，下调评级至“增持” [4] 市场数据 A 股市场 - 上证综指收盘 3380.48，涨 0.38%；沪深 300 收盘 3898.17，涨 0.54%；深证成指收盘 10249.17，涨 0.77%；中小板指收盘 6407.58，涨 1.20%；创业板指收盘 2048.46，涨 0.77% [5] 股指期货 - IF2506 收盘 3865.40，涨 0.63%；IF2507 收盘 3825.60，涨 0.66%；IF2509 收盘 3795.00，涨 0.62%；IF2512 收盘 3752.40，涨 0.63% [5] 商品市场 - SHFESHFE 黄金收盘 754.38，跌 0.20%；SHFESHFE 燃油收盘 3042，涨 1.00%；SHFESHFE 铜收盘 77540，跌 0.36%；SHFESHFE 锌收盘 22435，跌 0.09%；SHFESHFE 铝收盘 20075，跌 0.17%；SHFESHFE 镍收盘 122870，跌 0.79% [5] 海外市场 - 恒生指数收盘 23681.48，涨 1.49%；国企指数收盘 8589.08，涨 1.52%；道琼斯收盘 42677.24，跌 0.27%；标普 500 收盘 5940.46，跌 0.39%；纳斯达克收盘 19142.71，跌 0.38%；德国 DAX 收盘 24036.11，涨 0.42%；法国 CAC 收盘 7942.42，涨 0.75%；日经 225 收盘 37529.49，涨 0.08%；韩国综合收盘 2601.80，跌 0.06% [5] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价 7.1931，涨 0.02；欧元兑人民币中间价 8.081，涨 0.32；日元兑人民币中间价 0.0497，涨 0.22；港币兑人民币中间价 0.9194，跌 0.05 [5] 利率市场 - 回购市场：DR001 前加权平均利率 1.5163%，跌 2.11BP；DR007 前加权平均利率 1.5856%，跌 1.58BP；DR014 前加权平均利率 1.6763%，涨 1.68BP；二级市场：一年期国债 YTM 1.4483%，涨 0.54BP；五年期国债 YTM 1.5722%，涨 0.50BP；十年期国债 YTM 1.7004%，涨 1.11BP [5]