报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 三生制药与辉瑞就PD - 1/VEGF双抗SSGJ - 707达成授权协议，将获12.5亿美元首付款及最高48亿美元里程碑付款，辉瑞还将认购1亿美元普通股股份，合作证明产品临床效果获国际认可，提升公司全球话语权，带来财务回报助力研发体系升级 [1][2] - 成熟产品构筑基本盘，创新管线2025年起密集兑现，自免领域差异化布局有潜力，肿瘤双抗SSGJ - 707临床数据优+海外BD落地打开估值天花板，全球化战略打开长期成长空间 [3] 财务指标总结 主要财务指标 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万人民币) | 7,816 | 9,108 | 10,230 | 11,438 | 12,645 | | 增长率yoy（%） | 13.9 | 16.5 | 12.3 | 11.8 | 10.6 | | 归母净利润(百万人民币) | 1,549 | 2,090 | 2,362 | 2,652 | 2,976 | | 增长率yoy（%） | -19.1 | 34.9 | 13.0 | 12.3 | 12.2 | | EPS最新摊薄（元/股） | 0.65 | 0.87 | 0.98 | 1.11 | 1.24 | | 净资产收益率（%） | 11.0 | 13.5 | 13.3 | 13.0 | 12.8 | | P/E（倍） | 27.3 | 20.2 | 17.9 | 16.0 | 14.2 | | P/B（倍） | 3.0 | 2.7 | 2.4 | 2.1 | 1.8 | [4] 其他财务指标 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了各年度资产、负债、收入、成本、现金流等详细财务数据，如2025E流动资产126.31亿、非流动资产150.71亿等 [9] - 主要财务比率方面，成长能力上营业收入、营业利润、归母净利润等有不同增速；获利能力中毛利率、净利率等保持一定水平；偿债能力上资产负债率等指标有变化；营运能力指标如总资产周转率等较稳定；每股指标和估值比率呈现逐年变化趋势 [9] 股票信息总结 - 行业为生物制品，前次评级买入，05月20日收盘价19.18港元，总市值460.0478亿港元，总股本23.9858亿股，自由流通股占比100%，30日日均成交量5911万股 [5] 股价走势总结 - 展示了2024 - 05至2025 - 05三生制药和恒生指数的股价走势情况 [6][7]