报告公司投资评级 - 维持“买入 - B”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 锐凌无线出表影响落地，AI、边缘算力、割草机器人乃至人形机器人为公司开启新增长篇章，端侧AI市场有望催化，机器人业务已抢占先机 [8] 公司市场与基础数据 - 2025年5月20日收盘价27.43元，总股本7.65亿股，流通股本5.33亿股，流通市值146.18亿元 [3] - 2025年3月31日每股净资产4.89元，每股资本公积0.91元，每股未分配利润2.58元 [3] 公司财务数据 - 2024年营收81.89亿元，同比+6.13%；归母净利润6.68亿元，同比+18.53%；2025Q1营收18.56亿元，同比 - 12.59%；归母净利润1.18亿元，同比 - 37.30%；剔除锐凌无线车载前装业务影响，2024年营业收入同比+23.34% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润5.53/6.97/8.73亿元，同比增长 - 17.3%/26.1%/25.3%；对应EPS为0.72/0.91/1.14元，2025年05月20日收盘价对应PE分别为38.0/30.1/24.0倍 [8] 行业发展情况 - 2024年全球物联网终端数达188亿，同比+13%，预计2030年达411亿；2024年我国蜂窝物联网终端用户数同比+13.89%，净增3.24亿，公共服务、智慧家居领域同比增长超20% [5] - 2024年全球5G连接数突破20亿，连接占比25%，2030年将达57%；美国5GFWA连接量达1160万，渗透率为9% [5] - 到2030年，AI嵌入式蜂窝模组预计占物联网模组出货量的25%，年复合增长率35% [5] 公司业务布局 - 推出AI玩具大模型解决方案MagiCore，4月与实丰文化签约成立“AI产品联合实验室”；推出多功能AI红外相机解决方案；QuickTaste AI解决方案将在联迪商用智能终端部署；AI Buddy解决方案可实现多种功能 [6] - 2024年6月推出“免埋线式割草机行业解决方案”，12月交付首批订单；3月发布具身智能机器人开发平台Fibot，已向全球知名具身智能机器人企业交付样机 [7]