报告行业投资评级 - 报告对Alphabet Inc.维持“买入”评级，12个月目标价为220美元 [8][14][24] 报告的核心观点 - Google I/O大会展示众多新产品、服务和功能，推动Gemini AI能力融入用户体验，朝着长期愿景迈进 [1] - 谷歌在核心搜索领域加速创新，相关创新展示其在多种形式和用户界面上的优势，且AI集成搜索表现良好，与市场共识相反 [2] - 从长期看，Alphabet在AI分发规模、个性化和基础设施方面的优势是未被充分重视的竞争优势，随着AI货币化从“基础设施”向“平台”和“应用”层转变，优势将更明显 [14] 根据相关目录分别进行总结 关键数据 - 市值和企业价值均为2.0万亿美元，3个月平均每日交易金额为62亿美元，并购排名为3 [3] - 预计2024 - 2027年营收分别为2951.18亿、3257.99亿、3635.89亿和4066.17亿美元，EBITDA分别为1277.01亿、1442.84亿、1649.03亿和1879.36亿美元，EPS分别为8.04、9.21、9.50和10.59美元 [3] 比率与估值 - 2024 - 2027年P/E分别为20.4、17.8、17.3和15.5倍，EV/EBITDA分别为15.7、13.6、11.5和9.6倍，EV/销售分别为6.8、6.0、5.2和4.4倍 [8] - 总营收增长率分别为15.1%、10.4%、11.6%和11.8%，EBITDA增长率分别为30.3%、13.0%、14.3%和14.0%，EPS增长率分别为38.7%、14.5%、3.2%和11.4% [8] 价格表现 - 截至2025年5月20日收盘，3个月、6个月和12个月绝对回报率分别为-11.2%、-6.8%和-7.3%，相对标准普尔500指数回报率分别为-8.9%、-7.5%和-17.5% [10] 损益表 - 2024 - 2027年总营收分别为2951.18亿、3257.99亿、3635.89亿和4066.17亿美元，净利润分别为100.12亿、112.44亿、114.48亿和128.36亿美元 [11] 资产负债表 - 2024 - 2027年总资产分别为4502.56亿、5304.15亿、6416.55亿和8095.55亿美元，总负债分别为1251.72亿、1403.44亿、1582.47亿和1775.64亿美元 [12] 现金流 - 2024 - 2027年经营活动现金流分别为125.30亿、149.04亿、179.69亿和203.42亿美元，投资活动现金流分别为-45.54亿、-74.05亿、-84.05亿和-92.46亿美元，融资活动现金流分别为-80.35亿、-72.76亿、-48.82亿和-10.09亿美元 [12] 谷歌I/O大会重要公告 Gemini - 宣布Google Beam，更新Gemini 2.5 Flash，Project Mariner有新功能，Gemini 2.5 Pro有新深度思考模式，改进Project Astra，测试Gemini Diffusion [18] 搜索 - AI概述在200多个国家和40多种语言中可用，月用户超15亿，推动相关查询类型增长超10%；AI模式在美国向所有人推出，夏季有更多功能；购物有新对话式AI体验 [18] Workspace - 有新深度研究功能，Gemini有个性化功能，Gemini在Chrome中向美国订阅者推出，宣布Canvas和Flow [25] 生成媒体 - 推出Veo 3、Imagen 4和Lyria 2 [26] 云与基础设施 - Google第7代TPU Ironwood今年晚些时候推向云客户，推出Jules Code Assist [26] 移动（安卓与Pixel） - 三星首款内置Gemini AI助手的安卓XR头戴设备今年晚些时候上市，新安卓XR眼镜有多种功能 [22] 安全 - 扩展Google的SynthID，包括合作扩展和新探测器，已对100亿个图像、视频、文本和音频输出加水印 [23]