报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 2025年Q1公司净利润扭亏，主要因工业、汽车及泛通信等下游市场需求回暖及并表创芯微使收入环比大幅增长 [6] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为1.32、2.98、4.09亿元，对应EPS分别为0.99、2.25、3.09元，最新收盘价对应PE分别为148x、65x、48x [8] 根据相关目录分别进行总结 公司经营数据 - 2025年第一季度实现营业收入4亿元，同比增加111%，环比增加14%；归母净利润1556万元，同比增加132%，环比增加116%；扣非净利174万元，同比增加102%，环比增加102% [5] - 2024年实现营业收入12亿元，同比增加12%；归母净利润 - 2亿元，同比减少468%；扣非净利 - 3亿元，同比减少150% [5] 产品收入情况 - 2025年Q1信号链芯片收入2.87亿元，同比增长65%；电源管理芯片产品收入1.35亿元，同比增长417% [6] 下游市场拓展情况 - 汽车电子方面，2024年已有200 + 款车规芯片，营收约2亿元，同比增长约80%，多通道电源PMIC、车规CAN收发器、ORing控制器等已量产 [7] - 泛通信领域，积极布局光模块、服务器及无线通信三大方向，超低噪声LDO、I2C开关、12位8通道SAR ADC等多款芯片已量产导入 [7] - 泛工业方面，持续丰富高压DC/DC产品线，推出多款高压DC/DC等产品 [7] - 消费电子方面，借助收购创芯微，单节锂电池保护芯片在手机下游增长迅速，多节锂电保护芯片成功导入清洁家电、电动自行车等领域；新推出MOS、PMIC、IPM等产品已量产销售 [7] 财务指标预测 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1220|1841|2330|2796| |收入同比（%）|11.5%|51.0%|26.6%|20.0%| |归属母公司净利润（百万元）|-197|132|298|409| |净利润同比（%）|-468.1%|166.7%|126.5%|37.4%| |毛利率（%）|48.2%|47.1%|47.1%|47.1%| |ROE（%）|-3.7%|2.4%|5.2%|6.7%| |每股收益（元）|-1.50|0.99|2.25|3.09| [10] 估值比率 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |P/E|—|147.98|65.33|47.56| |P/B|2.31|3.58|3.40|3.17| |EV/EBITDA|-66.63|86.92|42.57|33.49| [13][15]