报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中国成人失禁用品行业处于导入期末端、爆发期前端，渗透率低，增长空间大，长护险政策将推动市场扩容，可靠股份作为本土第一品牌，具备与海外品牌竞争能力，未来有望通过降本增效、优化业务结构、推进长护险政策落地、提升品牌认知及出海等实现显著增长 [19][20][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为可靠股份，所属行业为美容护理，接待时间为2025年5月20日，接待人员包括董事长、总经理、董事会秘书（代行）金利伟 [8] 参与调研的机构 - 包括上海新传奇私募、华宝、平安资管等众多基金管理公司、保险资产管理公司、证券公司、投资公司等 [2][9][10] 主要内容资料 - 行业增长水平及天花板：中国成人失禁用品行业渗透率约8%-10%，快消品爆发点通常在10%-12%，欧美渗透率达60%，日本高达80%，中国仍有较大增长空间，中度和轻度失禁人群渗透潜力待挖掘 [19] - 长护险对行业的推动作用：TO G端参考日本经验，中国长护险预计10年内渗透率达50%，为重要流量入口，将加速市场扩容；TOC端购买者以子女亲属为主，线上渠道占比高，消费者对品质要求提升，品牌认知待形成，需加强用户运营 [20][22] - 产品和渠道规划：渠道方面，线下转TO B业务，介入医院、养老机构等，线上成立用户运营部门，精准画像、细分需求，推出安护士品牌，稳固可靠和吸收宝品牌；TO G业务抓住政府采购；供应链方面，投资广西杭港公司等打通供应链 [22] - 价格带及提升空间：中国成人纸尿裤价格带分为高端、中高端、中低端和超低端，超低端产品可能存在质量问题，日本市场只有高端和中高端，中国品类未爆发，处于混战阶段，价格提升驱动因素包括长护险推进和监管加强 [23][24] - 竞争格局及头部品牌集中度：欧美日市场第一品牌市占率均超50%，中国市场中可靠为本土第一品牌，具备与海外品牌竞争能力，行业集中度提升趋势明显，本土品牌有望复制海外龙头路径 [25] - 公司盈利能力及未来增长点：近年来业务短期承压，通过降本增效、优化母婴板块结构优化盈利，未来3年随着长护险政策落地、品牌认知提升及出海推进，预计将迎来显著增长 [26]