投资逻辑 盈利预测、估值和评级 我们预计公司 25~27 年营业收入分别为 70.1/80.5/93.8 亿 元，归母净利润分别为 0.8/4.9/10.7 亿元。采用市销率法，给 予公司 25 年 8 倍 PS 估值，目标 16.98 港元/股。首次覆盖， 给予"买入"评级。 风险提示 Agent 技术与商业化落地不及预期的风险；企业服务软件行 业竞争加剧的风险；云业务盈利不及预期的风险。 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 5.00 7.00 9.00 11.00 13.00 15.00 17.00 19.00 240521 240821 241121 250221 港币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 金蝶国际 恒生指数 | 公司基本情况（人民币） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业收入(百万元) | 5,679 | 6,256 | 7,006 | 8,054 | 9,376 | | 营业收入增长率 ...