报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润下降，2025年一季度业绩修复，跨境电商业务带动整体营收增长，归母净利润同比增长38.21% [2][3] - 公司持续投入AI技术，升级迭代垂类模型，强化“AI电商”优势，加强品牌建设，已打造多个品牌 [4] - 公司践行“走出去”战略，与中东企业合作，推进H股发行，拟全球发售6791万股，预期5月27日上市 [5] - 调整盈利预测，认为公司跨境电商模式数字化升级，业绩成长空间大，当前估值合理，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入55.29亿元，同比下降17.41%，归母净利润1.82亿元，同比下降47.28%；2025年一季度营收14.77亿元，同比增长11.55%，归母净利润0.59亿元，同比增长38.21% [2] - 2024年跨境社交电商业务营收33.66亿元，同比下降20.93%，包装业务营收20.99亿元，同比增长0.14%；毛利率由46.66%降至43.93%，销售费用率为33.45%，同比下降1.54pct [3] - 调整2025 - 2027年营收预测为62.65/69.36/74.67亿元，归母净利润预测为2.75/3.28/3.86亿元，EPS为0.71/0.85/1.00元，对应PE分别为21、17、15倍 [6] AI技术与品牌建设 - 2024年加大AI技术投入，升级迭代电商文本垂类模型等，形成“算法—数据—履约”技术闭环，缩短选品周期，提高爆款预测准确率 [4] - 加强品牌建设，通过营销数据共享和技术赋能，打造多个品牌，产品涵盖电助力自行车等 [4] 海外布局与上市进展 - 2024年与中东企业达成战略合作，推进跨境业务海外布局 [5] - 2025年5月19 - 22日招股，拟全球发售6791万股，中国香港地区公开发售占10%，国际发售占90%，发售价7.48 - 10.68港元，预期5月27日上市 [5] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|6,695|5,529|6,265|6,936|7,467| |YoY（%）|24.5%|-17.4%|13.3%|10.7%|7.7%| |归母净利润(百万元)|345|182|275|328|386| |YoY（%）|87.6%|-47.3%|50.9%|19.6%|17.7%| |毛利率（%）|46.7%|43.9%|45.6%|46.1%|46.7%| |每股收益（元）|0.90|0.47|0.71|0.85|1.00| |ROE|15.1%|8.3%|11.1%|11.7%|12.1%| |市盈率|16.35|31.00|20.55|17.18|14.60|[8] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表等展示了2024A - 2027E的财务数据及变化情况，包括营收、成本、费用、利润等 [10] - 主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面 [10]