报告行业投资评级 - 对苹果公司的评级为买入 [8][19][26] 报告的核心观点 - 市场对苹果产品收入增长放缓的关注掩盖了苹果生态系统的实力以及相关收入的持久性和可预测性 ，苹果安装基数的增长、服务的长期增长和新产品创新应能抵消产品收入的周期性逆风 ，估值相对于苹果的历史倍数具有吸引力 ，未来5年大部分毛利润增长将由服务驱动 ，苹果安装基数的持久性以及通过附加更多服务和产品带来的收入增长可预测性支撑了经常性收入机会 [26] 相关目录总结 关键数据 - 市值和企业价值均为3.1万亿美元 ，3个月平均每日交易量为129亿美元 ，并购排名为3 [4] - 预计2024 - 2027财年的收入分别为3910.35亿美元、4089.87亿美元、4365.54亿美元和4662.55亿美元 ，EBITDA分别为1346.61亿美元、1392.81亿美元、1471.15亿美元和1607.81亿美元 ，EBIT分别为1232.16亿美元、1280.92亿美元、1356.21亿美元和1484.05亿美元 ，每股收益分别为6.75美元、7.16美元、7.80美元和8.80美元 [4][9][13] 比率与估值 - 预计2024 - 2027财年的市盈率分别为28.8倍、28.9倍、26.5倍和23.5倍 ，EV/EBITDA分别为21.8倍、21.9倍、20.2倍和18.0倍 ，EV/销售分别为7.5倍、7.5倍、6.8倍和6.2倍 ，FCF收益率分别为3.6%、3.7%、4.3%和4.7% [9] - 预计2024 - 2027财年的总营收增长率分别为2.0%、4.6%、6.7%和6.8% ，EBITDA增长率分别为7.0%、3.4%、5.6%和9.3% ，每股收益增长率分别为10.0%、6.2%、8.8%和12.8% ，每股股息增长率分别为4.3%、4.1%、3.9%和3.8% [9] 价格表现 - 截至2025年5月20日收盘 ，苹果3个月、6个月和12个月的绝对回报率分别为 - 15.9%、 - 9.7%和8.3% ，相对标准普尔500指数的回报率分别为 - 13.3%、 - 10.0%和 - 3.2% [11][12] 损益表 - 预计2024 - 2027财年的总营收分别为3910.35亿美元、4089.87亿美元、4365.54亿美元和4662.55亿美元 ，商品销售成本分别为2103.52亿美元、2191.67亿美元、2357.21亿美元和2492.38亿美元 ，SG&A分别为260.97亿美元、273.59亿美元、280.62亿美元和288.62亿美元 ，研发费用分别为313.70亿美元、343.68亿美元、371.50亿美元和397.50亿美元 [13] 资产负债表 - 预计2024 - 2027财年的现金及现金等价物分别为299.43亿美元、375.39亿美元、407.38亿美元和360.26亿美元 ，应收账款分别为334.10亿美元、352.08亿美元、388.21亿美元和401.29亿美元 ，存货分别为72.86亿美元、89.24亿美元、97.54亿美元和99.60亿美元 [14] 现金流 - 预计2024 - 2027财年的经营活动现金流分别为1182.54亿美元、1257.29亿美元、1428.95亿美元和1501.60亿美元 ，投资活动现金流分别为29.35亿美元、112.08亿美元、 - 43.12亿美元和 - 54.15亿美元 ，融资活动现金流分别为 - 1212.11亿美元、 - 1293.41亿美元、 - 1353.84亿美元和 - 1494.58亿美元 [14] 操作系统更新 - 操作系统更新（iOS 19、iPadOS 19、macOS 16）预计将使设备间的用户界面标准化 ，设计更新可能包括新图标和菜单 ，如圆形应用图标、浮动标签栏和更透明的应用显示 [16] - iOS 19将包括以便利为导向的功能 ，如公共WiFi接入同步、人工智能电池优化、AirPods实时翻译功能和Gemini集成 [17] Siri与AI健康教练功能 - 增强版Siri功能可能还需数月才能准备好 ，2025年全球开发者大会预计不会将其作为重点 ，但公司预计将宣布向应用开发者开放其大语言模型 ，以推动苹果智能功能的采用 [18] - 苹果可能在2025年秋季推出新的虚拟助手 ，并在2026年推出带有人工智能健康教练功能的更新版健康应用 [18]