报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - Wolfspeed可能破产，其供应若阶段性退出市场，将缓解国内SiC衬底价格竞争压力，中国厂商将受益 [3][18] - 中国厂商在SiC衬底全球竞争中具备更强成本竞争优势，技术上也已追上国际厂商步伐 [3] - 随着SiC衬底降本和本土企业市占率提升，看好国内SiC衬底产业景气度持续改善 [3][23] 根据相关目录分别进行总结 一、Wolfspeed亏损额再创历史新高 破产风险显著提升 - 5月21日外电报道Wolfspeed准备提交破产申请，美股盘后股价下跌超50% [3][4] - 2025财年前三季度收入5.6亿美元，同比下降约8%，净利润亏损约9.5亿美元，亏损同比扩大37.7%，亏损额再创历史新高 [3][4] - 截至2025年3月30日，最新总资产75.7亿美元，报表净资产只剩约2.1亿美元，报表累计亏损额达约38.7亿美元，按亏损速度再过一个季度大概率资不抵债 [5] 二、对比Wolfspeed 国内SiC企业已具备显著成本竞争优势 - 2024年天岳先进全年营业收入约2.4亿美元，同比增长41%，净利润1.79亿人民币，首次通过主营业务实现年度盈利 [3][8] - 2022年到2025年3月，Wolfspeed毛利率由34.1%下降到 -17.1%，天岳先进毛利率从 -5.8%提升到24%，中国厂商成本竞争优势更强 [3][9] 三、国内产商SiC衬底8寸已经量产且多家企业展示12寸衬底 - Wolfspeed是全球最先量产8寸SiC衬底的厂商，但2024年中国厂商在8寸量产和12寸试产方面取得显著进步 [3][14] - 天岳先进2023年具备8英寸碳化硅衬底量产能力，2024年全球首家推出12寸碳化硅衬底，国内烁科晶体等多家企业也在2024年展出12寸碳化硅衬底 [3][14] - 国内除产线、产能进展追上国际大厂，生产设备创新也快速进步，如多家公司实现12英寸PVT电阻加热长晶炉商业交付等 [17] 四、Wolfspeed全球市占34% 破产可缓解国内价格竞争压力 - 2024年全球N - type/导电型SiC衬底产业销售规模10.4亿美元，同比减少约9%，Wolfspeed市占率约33.7%，天科合达市占率约17.4%排第二，天岳先进市占率约17.1%排第三 [3][18] - 若Wolfspeed破产，其供应至少阶段性退出市场，将改善SiC衬底价格竞争压力，中国厂商最受益 [3][18] - 2024年因中国SiC衬底技术和良率提升，全球产能有效供给增加，国内SiC衬底价格降幅超40%，天岳先进平均销售价格降幅20%，好于行业平均 [19] 五、看好SiC下游需求的长期持续增长 - SiC芯片产品下游主要是新能源汽车约占70%、新能源发电与储能占比超10%，国内本土企业在这两个领域有全球竞争优势，在未来AR眼镜用光波导领域研发进度也不输海外企业 [3][23] - 随着SiC衬底降本和本土企业市占率提升，看好国内SiC衬底产业景气度持续改善 [3][23]