报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区受阴雨干扰上量迟缓，海南产区产出好转但不及往年，海外货源到港量减少，保税库累库，一般贸易库存加速去库 [2] - 需求方面，国内轮胎企业产能利用率环比提升，多数企业排产渐入稳定状态，但个别企业为控库存排产下调，少数企业月底有检修计划或拖拽整体产能利用率，ru2509合约短线预计在14400 - 15000区间波动，nr2507合约短线预计在12350 - 13000区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价14810元/吨，20号胶主力合约收盘价12730元/吨；沪胶9 - 1价差25元/吨，20号胶6 - 7价差 - 790元/吨；沪胶与20号胶价差 - 25元/吨 [2] - 沪胶主力合约持仓量154350手，20号胶主力合约持仓量59318手；沪胶前20名净持仓 - 32710手，20号胶前20名净持仓365手 [2] - 沪胶交易所仓单199540吨，20号胶交易所仓单47678吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶价格14800元/吨，越南3L价格15950元/吨；泰标STR20价格1780美元/吨，马标SMR20价格1780美元/吨 [2] - 泰国人民币混合胶价格14550元/吨，马来西亚人民币混合胶价格14470元/吨；齐鲁石化丁苯1502价格12900元/吨，顺丁BR9000价格12700元/吨 [2] - 沪胶基差 - 90元/吨，沪胶主力合约非标准品基差 - 270元/吨；青岛市场20号胶价格12805元/吨，20号胶主力合约基差75元/吨 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶68.59泰铢/公斤，胶片66泰铢/公斤，胶水62.75泰铢/公斤，杯胶54.2泰铢/公斤 [2] - RSS3理论生产利润 - 66美元/吨，STR20理论生产利润208美元/吨 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量6.69万吨，混合胶月度进口量21.61万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率20.32%，半钢胎开工率65.09%；全钢胎产量当月值309万条，半钢胎产量当月值1369万条 [2] - 库存天数全钢轮胎山东期末值0.25天，半钢轮胎山东期末值42.77天 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率 - 0.68%，历史40日波动率17.42%；平值看涨期权隐含波动率0.95%，平值看跌期权隐含波动率22.36% [2] 行业消息 - 2025年5月18 - 24日天然橡胶东南亚主产区降雨量有变化，部分区域对割胶工作有影响 [2] - 截至5月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存61.42万吨，保税区库存9.21万吨，一般贸易库存52.21万吨，保税仓库入库率减少，出库率增加，一般贸易仓库入库率和出库率均增加 [2] - 截至5月22日，中国半钢胎样本企业产能利用率73.74%，全钢胎样本企业产能利用率62.09%，多数企业排产渐稳，个别企业排产下调 [2]