报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期债牛或仍有预期，但短期因中美关税谈判取得阶段性成果、降息降准利好出尽，市场避险情绪大幅降温，债市震荡走弱 [2] - 近期短端期债大幅弱于长端，市场分化明显，短期恐无优质波段机会，需警惕短期利差修正下的长端补跌风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.555，涨幅0.01%，成交量19256，较前值增加12458 [2] - TF主力收盘价105.720，涨幅0.01%，成交量14041，较前值增加4789 [2] - TS主力收盘价102.252，涨幅0%，成交量8944，较前值增加4013 [2] - TL主力收盘价118.990，跌幅0.12%，成交量15508，较前值减少5858 [2] 期货价差 - TL2509 - 2506价差0.53，较前值增加0.09；T06 - TL06价差 - 10.44，较前值增加0.18 [2] - T2509 - 2506价差0.26，较前值减少0.01；TF06 - T06价差 - 2.84，较前值增加0.01 [2] - TF2509 - 2506价差0.26，较前值减少0.03；TS06 - T06价差 - 6.30，较前值增加0 [2] - TS2509 - 2506价差0.11，较前值减少0；TS06 - TF06价差 - 3.47，较前值减少0.01 [2] 期货持仓头寸（手） - T主力持仓量51568，较前值减少5054；T前20名多头190442，较前值增加3722；T前20名空头189349，较前值增加3799；T前20名净空仓0，较前值增加0 [2] - TF主力持仓量43445，较前值减少6486；TF前20名多头128587，较前值减少2015；TF前20名空头141320，较前值减少3253；TF前20名净空仓12733，较前值减少1238 [2] - TS主力持仓量22016，较前值减少3050；TS前20名多头89595，较前值增加1996；TS前20名空头107641，较前值增加1311；TS前20名净空仓18046，较前值减少685 [2] - TL主力持仓量33033，较前值减少3764；TL前20名多头100540，较前值减少328；TL前20名空头104759，较前值增加652；TL前20名净空仓4219，较前值增加980 [2] 前二CTD（净价） - 220010.IB(6y）价格107.496，较前值减少0.0199；250007.IB(6y）价格99.0955，较前值减少0.2800 [2] - 240020.IB(4y)价格100.9051，较前值增加0.0207；220027.IB(4y)价格105.433，较前值增加0.0535 [2] - 250006.IB(1.7y)价格100.207，较前值增加0.0005；240010.IB(1.9y)价格100.7168，较前值不变 [2] - 200012.IB(18y)价格136.0516，较前值减少0.1172；210005.IB(18y)价格135.2955，较前值减少0.0029 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.4425，较前值不变；3y收益率1.4940，较前值减少0.45bp [2] - 5y收益率1.5340，较前值减少0.40bp；7y收益率1.6125，较前值减少0.25bp [2] - 10y收益率1.6740，较前值增加0.80bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜利率1.4972，较前值增加9.72bp；Shibor隔夜利率1.4650，较前值减少4.40bp [2] - 银质押7天利率1.5583，较前值减少4.17bp；Shibor7天利率1.5230，较前值减少2.60bp [2] - 银质押14天利率1.6600，较前值不变；Shibor14天利率1.6560，较前值增加0.90bp [2] LPR利率（%） - 1y利率3.10，较前值不变；5y利率3.6，较前值不变 [2] 公开市场操作 - 发行规模1545亿，到期规模645亿，利率1.5%，期限7天，另有900亿相关操作 [2] 行业消息 - 央行行长潘功胜要求实施适度宽松货币政策，满足实体经济有效融资需求，支持重点领域，强化政策执行和传导 [2] - 我国最新一期LPR出炉，1年期降至3%，5年期以上降至3.5%，均下降10个基点，国有六大行及部分股份行下调人民币存款利率 [2] 观点总结 - 周四国债现券收益率短强长弱，1 - 7Y下行0.5bp左右，10Y、30Y收益率上行1bp左右；国债期货短强长弱，TS、TF、T主力合约小幅上涨，TL主力合约小幅下跌 [2] - 央行净投放，DR007加权利率回升至1.56%附近 [2] - 国内4月经济数据表现平稳，金融数据分化，价格数据方面核心通胀改善但工业价格数据仍偏弱，出口超预期回升，财政货币政策预期持续加码 [2] - 海外美4月PMI小幅回落，非农增长、PPI、社零数据均不及预期、CPI超预期降温，市场预期美联储降息或推迟至7月 [2]