报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 29.79 元 [2][8] 报告的核心观点 - 国轩高科 2024 年年报及 2025 年一季报显示营收增长显著、盈利大幅提升，2024 年营收 353.92 亿元，同比+11.98%，归母净利润 12.07 亿元，同比+28.56%；2025 年一季度营收 90.55 亿元，同比+20.61%，归母净利润 1.01 亿元，同比+45.55% [2] - 预测公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 430/525/649 亿元，调整归母净利为 13.6/17.9/26.6 亿元，当前市值对应 PE 分别为 35/27/18 倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业务表现 - 2024 年动力电池业务营收占比超 70%，全球动力锂电池装机量同比增长 73.8%，市占率 3.2%，排名第八；中国市场装机量同比增长 48%，市占率 4.59%，排名第四 [8] - 2024 年储能业务实现营业收入 78.32 亿元，占总营业收入的 22.13%，同比增长 12.98%，储能电池出货量市占率 6% [8] 公司发展战略 - 与大众汽车等国际知名车企建立战略合作关系，共同开发高性能电池产品，拓展全球市场 [8] - 在国内多个地区建设生产基地，加速推动亚太等海外区域工厂的建设投产 [8] 公司股权与分红 - 通过引入国际战略投资者，优化股权结构，增强资本实力和市场影响力，保持管理层稳定性和决策独立性 [8] - 2024 年向全体股东每 10 股派发现金红利 1 元（含税），合计派发现金红利 1.79 亿元（含税），回购股份金额达 3 亿元，现金分红总额（含其他方式）为 4.79 亿元，现金红利分配金额占归属于上市公司股东净利润的 14.82% [8] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万)|35,392|43,023|52,451|64,932| |同比增速(%)|12.0%|21.6%|21.9%|23.8%| |归母净利润(百万)|1,207|1,358|1,790|2,657| |同比增速(%)|28.6%|12.5%|31.8%|48.5%| |每股盈利(元)|0.67|0.75|0.99|1.47| |市盈率(倍)|40|35|27|18| |市净率(倍)|1.9|1.6|1.4|1.1|[4]