报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计6 - 7月原木市场供需两弱，盘面震荡偏弱，需关注后续供给减量的现货反馈及交割博弈 [3] 根据相关目录分别进行总结 原木价格区间预测 - 原木月度价格区间预测为750 - 820，当前波动率（20日滚动）为17.06%，当前波动率历史百分位（3年）为70.8% [2] 原木套保策略 库存管理 - 原木进口量高库存高位，担心价格下跌，现货敞口为多，可做空lg2507期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间850 - 790；买入lg2507P800看跌期权防止价格大跌，套保比例50%，建议入场区间9.5 - 14；卖出lg2507C850看涨期权降低资金成本，建议入场区间5.5 - 7.5 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，按订单采购，现货敞口为空，可买入lg2507期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间750 - 800；卖出lg2507P750看跌期权收取权利金降低成本，套保比例75%，建议入场区间5.5 - 12 [2] 核心矛盾 - 主力合约增仓335手，收盘777.5元/m³，下跌 - 0.13%，成交活跃度一般 [3] - 山东江苏现货价格稳定但较上周普遍下跌，期限结构Contango斜率平缓，7 - 9价差为 - 14 [3] - 2025年4月房屋新开工面积累计同比 - 23.8%，中国针叶原木总进口量218.5万方，同比减少14.1%，降幅扩大，环比下降5.7% [3] - 4、5月合同签单量下降，6月到港量减少，港口库存341万m³，环差 - 2万m³，同比下滑3.4%，日均出库量6.14万m³，环差 - 0.01万m³ [3] - 日照地区木方与原木价差走扩，下游利润上浮，多数木材折算基差为正，市场对尺差偏离度有争议 [3] 现货与基差 - 展示了2025年5月22日不同规格、不同港口的原木现货价格、价格变化、涨尺折算、主力合约、交割升贴水、基差及折算后基差等数据 [3][6] 原木数据纵览 供应 - 2025年4月辐射松进口量165万m³，环比 - 6万m³，同比 - 10.3% [7] 库存 - 2025年5月16日中国港口库存341万m³，环差 - 2万m³，同比 - 3.4%；山东港口库存1899000m³，环差31000m³，同比 - 1.6%；江苏港口库存1118568m³，环差 - 24968m³，同比30.8% [7] 需求 - 2025年5月16日原木港口日均出库量6.14万m³，环差 - 0.01万m³，同比15.0%；山东日均出库量3.2万m³，环差 - 0.1万m³，同比8.5%；江苏日均出库量2.29万m³，环差0.07万m³，同比28.7% [7] 利润 - 2025年5月23日辐射松进口利润 - 48元/m³，环差 - 9元/m³；云杉进口利润 - 109元/m³，环差16元/m³ [7] 主要现货 - 2025年5月22日3.9中（3.8A）日照港现货价750元/m³，同比 - 8.5%；4中（3.8A）太仓港770元/m³，同比 - 4.9%；5.9中（5.8A）日照港770元/m³，同比 - 8.3%；6中（5.8A）太仓港780元/m³，同比 - 6.0% [7]