报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 经过本轮涨价，苯乙烯估值得到修复，苯乙烯 - 纯苯价差扩至年内新高，在利润驱使下有检修装置提前结束检修，供应增加缓解近端现货紧张程度，苯乙烯 - 纯苯价差以及苯乙烯绝对价格均开始回落，后续苯乙烯逐渐进入需求淡季，价格预计将向下运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 苯乙烯价格区间预测 - 苯乙烯月度价格区间预测为7200 - 7800，当前波动率（20日滚动）为29.94%，当前波动率历史百分位（3年）为86.2% [2] 苯乙烯套保策略 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心苯乙烯价格下跌时，可做空苯乙烯期货锁定利润，套保工具为EB2507，卖出方向，套保比例25%，建议入场区间7400 - 7500；还可卖出看涨期权收取权利金降低资金成本，套保工具为EB2507C7600，卖出方向，套保比例50%，建议入场区间80 - 140 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低希望根据订单情况采购时，可买入苯乙烯期货提前锁定采购成本，套保工具为EB2507，买入方向，套保比例50%，建议入场区间7200 - 7300；还可卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，套保工具为EB2507P7000，卖出方向，套保比例75%，建议入场区间60 - 100 [2] 核心矛盾 - 苯乙烯估值修复，价差扩大使检修装置提前结束检修，供应增加缓解现货紧张，价格开始回落，后续进入需求淡季价格预计下行 [3] 利多解读 - 截至2025年5月19日，江苏苯乙烯港口库存5.21万吨，较上周期去库0.46万吨，幅度 - 8.11%，逼近5万吨线 [4] - 近期恒力、浙石化有苯乙烯装置先后停车，近端现货流通性收紧 [4] 利空解读 - 4月我国纯苯进口量为44.81万吨，环比下降16.12%，同比上涨69.57%，5月下旬开始前期成交的欧洲纯苯陆续抵达亚洲，后续进口量预计仍多 [7] - 纯苯下游需求持续恶化，5 - 6月下游有不少装置计划检修，纯苯供应将持续过剩 [7] - 盛虹45万吨苯乙烯装置以及利华益72万吨苯乙烯装置计划于近期重启，缓解当前苯乙烯现货紧张情况 [7] - 此轮关税下调未给终端市场带来大量出口新增订单，后续苯乙烯逐渐进入需求淡季 [7] 苯乙烯基差日度变化 - 2025年5月22日，华东 - EB05基差160，较前一日涨98；华东 - EB06基差388，较前一日涨132；华东 - EB07基差554，较前一日涨136；华东 - EB08基差673，较前一日涨135 [8] 纯苯 - 苯乙烯产业链价差 - 纯苯纸货、苯乙烯纸货各合约价差及苯乙烯与纯苯各合约价差在2025年5月22日较前一日有不同程度变化 [8] 苯乙烯日报产业链价格 - 2025年5月22日，布伦特原油等多种产品价格较前一日和上周有不同变化，如EB2505较前一日跌98元/吨，苯乙烯华东较前一日跌75元/吨等 [8][9]