报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 奥拓电子2024年营收增长但净利润亏损，2025年一季度业绩大幅改善，费用率控制较好且订单储备充足，同时布局新业务并重视股东回报，维持“增持”评级 [2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营收7.22亿元，同比增长9.78%；归母净利润为 - 3853.01万元，拟每10股派发现金红利0.20元（含税） [2] - 2025年第一季度实现营收1.85亿元，同比增长2.72%；归母净利润为1360.27万元，同比增长2139.84% [2] 业绩改善原因 - 2024年净利润亏损主要系计提信用减值损失增加至5403.36万元；2025年一季度业绩改善得益于计提信用减值损失同比减少和期间费用同比减少，各项费用率控制较好，销售、管理、研发费用率分别同比下降2.05pct、1.00pct、2.13pct，财务费用率为 - 1.21%（去年同期 - 2.60%） [3] 业务布局 - 子公司创想数维2024年营收1582.27万元，同比增长36.14%，四季度成为抖音本地生活服务商，利用AIGC + XR提供虚拟直播技术服务，服务超50个头部品牌 [4] - 推出新零售数字化解决方案，服务伊利、周大生等品牌，覆盖4000 + 品牌门店 [4] - 影视行业2024年营收约1.54亿元，同比增长13.14%，交付36块LED电影屏，项目落地超全球20个城市，承接25个XR/VP虚拟影棚项目，全球累计承接92个 [4] 股东回报 - 2024年拟向全体股东每10股派发现金红利0.2元（含税），合计派发现金红利总额1299.42万元 [5] - 自上市以来连续14年现金分红，累计现金分红约5.14亿元（含回购及2024年拟分配），远超IPO时融资额，累计现金分红占累计归母净利润比例65.14%（不含回购），处于行业领先水平 [5] 投资建议及盈利预测调整 - 考虑项目回款进度，调整盈利预测，预计2025 - 2027年营收分别为8/9.2/10.4亿元（上期8.5/9.4亿元），归母净利润分别为0.6/0.8/1亿元（上期0.8/1亿元），EPS分别为0.09/0.13/0.15元（上期0.13/0.16元），5月22日收盘价5.95元，对应PE分别为66/48/40倍，维持“增持”评级 [6] 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|658|722|800|920|1040| |YoY（%）|-28.8%|9.8%|10.8%|15.0%|13.0%| |归母净利润(百万元)|14|-39|59|82|98| |YoY（%）|-34.4%|-379.6%|253.1%|38.4%|19.8%| |毛利率（%）|35.8%|33.9%|39.1%|39.5%|40.4%| |每股收益（元）|0.02|-0.06|0.09|0.13|0.15| |ROE|1.0%|-2.9%|4.3%|5.5%|6.0%| |市盈率|297.50|-99.17|65.74|47.50|39.67|[8] 财务报表和主要财务比率 - 包含利润表、现金流量表、资产负债表相关数据及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等主要财务指标 [10]