报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 13.8 元/股 [1][7] 报告的核心观点 - 公司 2024 年风电市占率显著提升，新材德国实现减负扭亏；25Q1 叶片大幅增长，轨交工业工程工厂搬迁有所拖累；临近“十四五”末，风电需求景气向上，交付进入高峰期，有望贡献较大盈利 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 200.55 亿、215.19 亿、238.65 亿、249.85 亿元，同比增速分别为 14.4%、7.3%、10.9%、4.7% [3] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 4.45 亿、7.6 亿、8.97 亿、10.87 亿元，同比增速分别为 15.2%、70.9%、18.0%、21.2% [3] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 0.54 元、0.92 元、1.09 元、1.32 元，市盈率分别为 21 倍、13 倍、11 倍、9 倍，市净率分别为 1.6 倍、1.4 倍、1.3 倍、1.2 倍 [3] 公司基本数据 - 总股本 82444.82 万股，已上市流通股 80279.82 万股，总市值 95.14 亿元，流通市值 92.64 亿元 [4] - 资产负债率 68.28%，每股净资产 7.63 元，12 个月内最高/最低价 14.59/8.67 元 [4] 市场表现对比图 - 展示了 2024 - 05 - 22 至 2025 - 05 - 22 时代新材与沪深 300 的市场表现对比 [5][6] 相关研究报告 - 列举了 2024 年多份时代新材的季报点评报告 [7] 业务情况 - 2024 年风电叶片板块营收 82 亿，同比 + 22.37%，销售量 21.22GW，同比 + 33.54%，市占率由 23 年 20%升至 24 年 24.4%；新材汽零业务德国（博戈）扭亏为盈，汽零营收 71.01 亿；轨交板块销售收入 23.55 亿，同比 + 25.60%；工业与工程板块营业收入 19.20 亿，同比 + 15.32% [7] - 25Q1 风电叶片营业 17.2 亿，同比 + 30%；轨交、工业工程营收下滑，预计二、三季度修复；汽车零部件业务实现盈利，预计博戈 2025 全年持续盈利，毛利率略有提升 [7] 投资建议 - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润为 7.6/8.97/10.87 亿元，EPS 为 0.92/1.09/1.32 元/股，对应 PE 13/11/9 倍；采用 PE 估值法，给予公司 25 年 15 倍 PE，对应目标价 13.8 元/股，维持“推荐”评级 [7] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务预测数据及主要财务比率 [8]