报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 受库存储备不足影响，Q1公司营收及利润下滑；公司聚焦未来制造及新质生产力发展，拓展新兴产业；在特种领域加大投入；预计25 - 27年归母净利润分别为1.78、2.75、3.61亿元，yoy分别为32.8%、54.2%、31.2%，对应PE分别为64、41、32X；维持买入评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2025年一季报，Q1实现营收7.15亿元，yoy - 10.72%；归母净利润0.17亿元，yoy - 73.36%；扣非净利润0.02亿元，yoy - 94.02%，业绩表现符合预期 [5] 点评 - 受库存储备不足，部分订单交付延迟导致Q1公司营收及利润下滑，2024年第一季度产品出货同比增长15.41% [8] - 聚焦未来制造及新质生产力发展，拓展新兴产业，包括加快机器人产业链渗透、在半导体等领域投入研发、拓展激光雷达等领域 [8] - 在特种领域加大投入，加强基础研发、研究应用技术、利用央企平台资源推动突破 [8] - 依据公司相关记录表，预计2025年第二季度环比增长，维持25 - 27年盈利预测，维持买入评级 [8] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3,197|715|3,466|3,826|4,249| |同比增长率（%）|-13.1|-10.7|8.4|10.4|11.1| |归母净利润（百万元）|134|17|178|275|361| |同比增长率（%）|-38.2|-73.4|32.8|54.2|31.2| |每股收益（元/股）|0.24|0.03|0.32|0.49|0.64| |毛利率（%）|20.5|18.9|22.4|23.2|24.2| |ROE（%）|4.1|0.5|5.2|7.5|8.9| |市盈率|85|/|64|41|32| [7] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|3,680|3,197|3,466|3,826|4,249| |其中：营业收入|3,680|3,197|3,466|3,826|4,249| |减：营业成本|2,894|2,541|2,688|2,938|3,220| |减：税金及附加|18|14|15|16|18| |主营业务利润|768|642|763|872|1,011| |减：销售费用|80|67|69|73|76| |减：管理费用|95|97|101|107|115| |减：研发费用|338|355|364|402|425| |减：财务费用|2|0|-2|-4|-8| |经营性利润|253|123|231|294|403| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-7|-43|-35|-11|-14| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-91|-85|-70|-40|-40| |加：投资收益及其他|78|125|80|80|80| |营业利润|234|120|207|324|430| |加：营业外净收入|-1|1|1|1|1| |利润总额|233|122|208|325|431| |减：所得税|8|-19|19|29|39| |净利润|225|141|190|296|392| |少数股东损益|8|7|11|21|31| |归属于母公司所有者的净利润|217|134|178|275|361| [9]