报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持 - A”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 公司战略清晰，致力于巩固和提升扁电磁线全球龙头地位，并积极布局超导等前瞻业务 受益于下游需求旺盛、客户开拓和公司产能扩建，营收端有望保持增长；随着订单不断释放，持续提高管理效率，盈利能力有望不断修复 [10] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 5 月 22 日收盘价 9.57 元，年内最高 / 最低为 12.21/7.95 元，流通 A 股 / 总股本为 6.38/7.34 亿，流通 A 股市值 61.02 亿，总市值 70.24 亿 [4] 公司业绩 - 2024 年全年，公司实现营业收入 176.69 亿元，同比增长 15.54%；实现归母净利润 5.69 亿元，同比增长 8.78% 2025 年 Q1，公司实现营业收入 40.97 亿元，同比增长 16.32%，归母净利润为 1.36 亿元，同比增长 1.84% [2] 核心业务表现 - 2024 年电磁线业务出货量约 8.5 万吨，同比增长约 20%，营收突破 66 亿元，同比增长约 31%，营收占公司总营收比重接近 40%，利润占比突破 40% 在特高压输变电领域，获得多项特高压项目订单，配套台数同比增长超 20%；在新能源汽车领域，深化与主流企业合作，拓宽产品应用范围 [4] - 电线电缆业务 2024 年实现营收 109.71 亿元，同比增长 8.63% 加大直销业务开拓，深化与大型央国企合作，主网中标增长超 20% 同时在风电、光伏清洁能源市场以及工业线缆产品领域积极布局，巩固了特种电缆领域的市场地位 [4] 盈利能力 - 2024 年公司毛利率为 10.37%，同比 - 0.92pct，净利率为 3.61%，同比 - 0.26pct 2025Q1 公司毛利率为 10.0%，同比 - 0.46pct，环比 + 0.02pct，净利率为 3.67%，同比 - 0.53pct，环比 + 0.45pct 通过优化产品结构、加强成本控制等措施，环比改善了盈利水平 随着前期布局持续带来订单释放，提高管理效率，盈利能力有望不断修复 [5] 产能扩张与全球化布局 - 2024 年电磁线产业中心统力电工新增 6 条换位导线生产线，增加产能 1 万吨 / 年；金杯电磁线新能源汽车电机专用扁电磁线三期扩能建设项目预计 2025 年二季度逐步释放首批 6,000 吨产能 [6] - 电缆产业中心金杯电缆的智能装备线缆项目已完成主体建设，预计 2025 年 6 月投产，规划产值规模约 10 亿元 [6] - 拟投资约 7 亿元人民币在捷克建设生产基地，项目规划电磁线产能 2 万吨，当前业务范围已覆盖欧洲、南美、日本、东南亚、中东等多个国家和地区 [6] 新兴领域布局 - 在新能源汽车领域，产品广泛应用于多家主流车企，随着新能源汽车 1000V 高压绝缘技术的突破，液冷充电电缆市场需求爆发，公司有望受益 [9] - 在风电、光伏、储能领域，产品有广泛应用，随着“双碳”战略的推进，这些领域的市场需求将持续增长，为公司带来新的发展机遇 [9] - 开发的 AI 数据中心高速直连铜缆、人型机器人线缆等新产品，将随着相关产业的发展，逐步释放增长潜力 [9] 财务预测 - 预计公司 2025 - 2027 年营收分别为 202.83、232.77、266.91 亿元；归母净利润分别为 6.73 亿元、7.83 亿元、9.64 亿元，EPS 分别为 0.92、1.07、1.31 元，对应 PE 分别为 11、9、8 倍 [10]