报告公司投资评级 - 首次覆盖威孚高科（000581.SZ），给予“增持 - A”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 短期公司传统主业稳健发展，智能电动新业务逐步进入订单释放期，整体业绩有望平稳向上；中长期公司逐步加大外部合作，拓展非车领域，构建多元发展生态，有望打开新的增长空间 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年5月23日收盘价20.40元，年内最高/最低29.10/15.62元，流通A股/总股本8.24/9.97亿，流通A股市值168.11亿，总市值203.39亿 [3] 基础数据 - 2025年3月31日基本每股收益0.36元，摊薄每股收益0.36元，每股净资产21.04元，净资产收益率1.75% [3] 财务数据 - 2024年公司实现营业收入111.67亿元，同比+0.67%；归母净利润为16.60亿元，同比 - 9.68%；扣非净利润为15.79亿元，同比 - 1.14%。2025年Q1公司实现营业收入28.34亿元，同比 - 2.38%；归母净利润为3.54亿元，同比 - 35.46%；扣非净利润3.19亿元，同比 - 41.91% [3] 事件点评 - 燃喷业务有所下滑，进气业务受益于混动市场高增。2024年汽车燃油喷射系统收入46.45亿元，同比下降8.52%，毛利率由23.02%增至23.10%；汽车后处理系统收入34.77亿元，同比增长1.99%，毛利率由12.52%增长至15.11%；进气系统业务收入达9.54亿元，同比大幅增长43.93%，毛利率由22.42%降至19.52% [4] - 盈利能力有所承压，投入期后有望逐步修复。2024年公司毛利率为18.18%，同比+0.67pct，净利率为15.38%，同比 - 1.87pct，2025年Q1公司毛利率为17.67%，同比 - 0.86pct，净利率为12.92%，同比 - 6.91pct [5] - 积极拓展智能电动与非汽车业务，构建多领域协同发展生态。5月20日，公司公告与保隆科技共同设立合资公司，威孚占比55%，保隆占比45% [5] - 与博世加深合作，拓展人形机器人等新业务。2025年4月，公司与博世中国签署了《新时期战略合作协议》，通过与博世力士乐成立合资公司，共同拓展行走液压和工业液压市场 [7] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为118.54、128.48、140.85亿元；归母净利润分别为14.10亿元、14.60亿元、18.24亿元，EPS分别为1.41、1.46、1.83元，对应PE分别为15、14、11倍 [8] 财务报表预测和估值数据汇总 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据预测，如2025 - 2027年预计流动资产分别为13481、12464、12932百万元等 [13]