指数及ETF市场表现 - 截至2025年11月7日09:35，中证国有企业红利指数(000824)上涨0.39% [1] - 指数成分股中华阳股份上涨2.58%，中信银行上涨2.25%，晋控煤业上涨1.72%，威孚高科上涨1.70%，山煤国际上涨1.54% [1] - 跟踪该指数的国企红利ETF(159515)上涨0.50% [1] 指数编制方法与成分股 - 中证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高、分红稳定且具规模及流动性的100只上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股包括中远海控(权重2.24%)、冀中能源(权重2.03%)、潞安环能(权重1.94%)等，前十大权重股合计占比17.08% [2] - 指数成分股山煤国际在当日交易中上涨1.54%且权重为1.63% [1][4] 政策与宏观背景 - “十五五”规划强调引入“耐心资本”，其中保险资金是主要组成部分，因其追求现金流稳定而青睐红利资产 [1] - “国九条”等政策要求上市公司提高分红比例，央企分红规模已突破3700亿元 [1] - 监管层对上市公司分红的重视程度不断提升，为红利资产的长期投资价值提供制度保障 [1] 机构分析与市场策略 - 政策引导为红利资产注入强大生命力，券商2025年配置策略普遍为“一手科技+一手红利”的攻守兼备组合 [1] - 红利资产被赋予新的防御性资产属性，在低利率背景下，高股息防御性资产具有稀缺性 [1]

股价表现与交易情况 - 11月6日盘中股价上涨2.07%至22.15元/股，成交额1.17亿元，换手率0.67%，总市值214.14亿元 [1] - 当日主力资金净流出139.98万元，特大单买卖金额基本持平，大单卖出金额略高于买入金额 [1] - 公司今年以来股价累计上涨23.67%，近5个交易日上涨3.07%，近60日上涨8.21%，但近20日下跌4.03% [2] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为3月13日，龙虎榜净买入额为-9925.69万元 [2] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为汽车核心零部件，收入构成为：汽车燃油喷射系统40.16%，汽车后处理系统32.03%，智能电动17.89%，进气系统7.53%，绿色氢能0.71% [2] - 2025年1-9月实现营业收入84.99亿元，同比增长3.43%，但归母净利润11.52亿元，同比减少9.81% [3] - A股上市后累计派现123.16亿元，近三年累计派现22.53亿元 [4] - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统，概念板块包括尾气处理、国六概念、汽车零部件、人形机器人、小米汽车概念等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为6.38万，较上期减少9.88% [3] - 同期，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股907.51万股，较上期减少1162.38万股，南方中证1000ETF退出十大流通股东之列 [4]

战略转型与业务布局 - 公司正构建“自主研发+战略并购+头部协同”三驾马车完整体系，横向拓展新能源汽车赛道核心部件，纵向延伸至液压、热管理、具身智能等非汽车领域 [2] - 积极推进人形机器人业务规划布局及相关零部件产品开发，并推进产业链投资合作 [4] - 与博世签署《新时期战略合作协议》，重点围绕汽车智能化、氢能、行走液压和工业液压、人工智能和具身机器人技术工业应用等领域推进合作 [6] 毫米波雷达业务 - 第六代毫米波角雷达已量产并获多家国内主流主机厂定点，2026年产销目标约300万颗 [2] - 产品具备成本与规模化优势，共享博世全球供应链与威孚本地化供应链，满足全球100多个国家出口认证要求 [2] - 未来将加速前雷达、4D成像雷达、分布式雷达技术的开发应用 [2] 合资与合作项目 - 威孚金宁与保隆科技合资成立威孚保隆（威孚金宁持股55%），致力于提供全主动悬架系统电液泵，产品已获头部客户项目定点 [3] - 威孚智行座椅公司2025年预计实现汽车座椅产销超20万套 [4] 传统核心业务进展 - 后处理系统业务中汽油净化器、柴油净化器销量同比增长，市场占有率稳步提升 [5] - 进气系统业务四缸柴油增压器销量增长且市场占有率国内第一，汽油增压器新获头部客户项目并逐步量产，六缸增压器销量同比增长且获多个重点客户项目 [5] 财务与分红 - 公司自1995年上市以来累计募资40.38亿元，累计现金分红31次共123.68亿元 [6] - 自2024年起实施中期分红，未来将在平衡业务发展资金需求前提下坚持高水平分红策略 [6] - 30亿元科创债拟用于偿还负债、补充营运资金、项目投资建设等 [6] 其他事项说明 - 追回的4.5亿元诈骗资金影响其他应收款、货币资金科目，但不影响三季报利润总额 [6] - 氢能、热管理业务实施集团统一规划，国内外基地深度协同开发 [4]

产品发布与量产 - 威孚高科下属子公司威孚智感与博世深度战略合作的第六代毫米波角雷达已于近期正式发布并实现量产 [1] 市场与客户进展 - 第六代毫米波角雷达产品已获取多家国内主流主机厂定点 [1] - 该产品将陆续搭载于多款即将上市的乘用车型 [1] - 公司为该产品设定的2026年产销目标约为300万颗 [1] 产品竞争优势 - 该产品具备显著的成本优势、规模化优势以及品牌质量保证 [1] - 通过共享"博世全球供应链+威孚本地化供应链"的双重资源，可为客户提供高效、稳定的支持 [1] - 产品满足全球100多个国家出口认证要求，可直接服务全球市场客户 [1] 未来技术规划 - 威孚智感未来将继续加速前雷达、4D成像雷达、分布式雷达技术的开发应用 [1]

2025年前三季度电解水制氢装备新品概览 - 2025年前三季度共有25家企业发布了32款电解水制氢装备新品 [3] - 从技术路线看，AEM新品数量最多为12款，ALK新品10款，PEM新品9款，SOEC新品仅1款 [3] - 中石化氢能机械、蓝星北化机、华电科工、天合元氢、氢羿能源等5家企业均发布了两种技术路线的新品 [4] 各技术路线新品特点及竞争格局 - ALK技术路线新品特点集中在高电流密度、宽功率调节范围、降本增效，市场竞争处于“白热化”阶段 [7] - PEM技术路线新品亮点在于高电流密度、低贵金属载量、智能化和模块化，技术壁垒高，竞争呈现“高精化” [7] - AEM作为新兴路线，新品技术亮点是国产化、低温启动、动态响应快，竞争呈现“差异化” [7] - SOEC技术路线前景可观但技术门槛高，目前仍处于起步探索阶段 [7] 主要企业新品技术亮点 - 华电科工与中国科学院联合开发的500标方PEM电解槽，膜电极总贵金属载量较传统电解槽降低30%，电流密度可达30000A/m²，单片膜电极有效反应面积≥3000cm² [6][9] - 蓝星北化机CZH系列碱性水电解产品单台产氢量覆盖500-3000Nm³/h，电流密度高达12000A/m²，使用范围10%-110% [6] - 中车株洲所新一代4000标方碱性电解槽额定产氢量4000Nm³/h，占地可节约60%，设备重量减轻 [6] - 天合元氢天擎系列第二代碱性电解槽直流电耗低至3.898kWh/Nm³，设备成本降低30%，体积缩小21.9% [8] - 三一氢能多合一电解槽单系统产氢能力高达4000Nm³/h，在3400小时年运行周期下每年可节省电力34万度 [8] - 中石化氢能机械新型方形碱性电解槽采用智能巡检技术，维修成本降低90% [8] 行业竞争格局与发展趋势 - 中国绿氢装备已形成“传统企业转型、央企平台整合、新兴企业创新”的三维竞争格局 [13] - 参与企业主要分为能源工程与系统集成商、化工设备转型企业、央国企氢能战略平台、高端制造与材料创新企业、车端产业链跨界企业、新兴科技与材料公司等6大类 [4] - 未来技术差异化、产品高质量、标准化认证与全球化布局将成为企业构建护城河的关键 [13]

公司概况 - 公司成立于1988年10月27日，于1998年9月24日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址位于江苏省无锡市 [1] - 公司是国内汽车核心零部件领先企业，在尾气处理等领域具有较强技术壁垒和市场竞争力 [1] - 公司主营业务为汽车核心零部件产品的研发、生产和销售，涉及尾气处理、国六概念、人形机器人、核聚变、超导概念、核电等概念板块 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达84.99亿元，在行业中排名第6位（共103家公司），高于行业平均数38.2亿元和中位数13.81亿元 [2] - 2025年三季度净利润为11.64亿元，在行业中排名第3位（共103家公司），远超行业平均数2.75亿元和中位数9221.41万元 [2] - 信达证券预计公司2025至2027年营收分别为118.54亿元、128.48亿元、140.85亿元 [6] - 信达证券预计公司2025至2027年归母净利润分别为14.10亿元、14.60亿元、18.24亿元 [6] 财务状况 - 2025年三季度资产负债率为27.81%，较去年同期的27.07%略有上升，但低于行业平均的39.06% [3] - 2025年三季度毛利率为17.81%，较去年同期的17.76%稍有提升，但低于行业平均的21.53% [3] 股权结构与股东 - 公司控股股东为无锡产业发展集团有限公司，实际控制人为无锡市人民政府国有资产监督管理委员会 [4] - 董事长尹震源出生于1980年8月，现任无锡产业发展集团有限公司总裁、党委副书记 [4] - 2017年12月15日，A股股东户数为5.3万，较上期增加98.56%；户均持有流通A股数量为1.58万，较上期增加10.67% [5] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股907.51万股，相比上期减少1162.38万股 [5] 业务发展与战略合作 - 控股子公司威孚金宁将与保隆科技子公司共同投资设立威孚保隆科技有限公司，拟注册资本4亿元，威孚金宁占比55% [6] - 公司把握全主动悬架发展机遇，推进悬架电机泵平台建设，开展相关产品及系统研发，目标实现量产 [6] - 2024年公司各产品板块分化，燃喷业务下滑但毛利率逆势增长，后处理系统收入和毛利率双升，进气业务受益混动市场高增 [6] - 公司与博世中国于2025年4月签署合作协议，拓展多领域合作，并关注人形机器人等新兴业务 [6] - 公司横向向智能电动核心部件等领域延伸，纵向拓展非汽车领域 [6]

公司活动 - 公司将参加2025无锡上市公司投资者集体接待日活动[1] - 活动时间为2025年11月4日15:30 - 17:00[1] - 活动采用网络远程方式举行[1] 出席人员 - 副总经理、董事会秘书刘进军和证券事务代表徐看出席[1] 参与方式 - 投资者可通过“全景路演”网站等参与[1]

财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入2,738,647,789.90元，同比增长8.54% [2] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为450,242,976.47元，同比增长39.37% [2] - 净利润增速显著高于营业收入增速，显示盈利能力提升 [2]

财务业绩概览 - 前三季度公司营业收入为84.99亿元人民币，同比增长3.43% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为11.52亿元人民币，同比下降9.81% [1] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润为10.9亿元人民币，同比下降11.75% [1]

公司近期动态 - 公司于2025年10月27日以通讯表决方式召开第十一届第十三次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了包括《2025年第三季度报告》在内的文件 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年上半年公司营业收入中汽车零部件业务占比98.33% [1] - 2025年上半年公司其他业务收入占比1.67% [1] - 公司当前市值为203亿元 [1]