报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 君亭酒店2024年总营收6.76亿元（同增27%），归母净利润0.25亿元（同减17%），2025Q1总营收1.62亿元（同增1%），归母净利润0.03亿元（同减39%），公司处于爬坡期经营承压，后续直营店业务持续爬坡，加盟模式轻资产运营，利润端有望持续释放 [1] 根据相关目录分别进行总结 爬坡期经营承压，区域表现持续分化 - 2024年公司OCC/ADR/RevPAR分别同减4pct/1%/7%至63.68%/483.5元/307.9元，2025Q1分别为56.51%/471.8元/266.6元，分别同减5pct/8%/15%，下滑幅度增加 [2] - 分区域表现持续分化，三亚、深圳OCC持续提升，成都、上海、北京地区酒店市场表现稳定，浙江、华中市场则相对表现平淡 [2] 关注直营门店爬坡进度，加盟启动扩张提速 - 截至2024年底已投资11家新增直营酒店，10家已开业，受爬坡期高成本投入影响业绩短期承压，待新开业酒店过渡到稳定期，门店爬坡速度和稳态盈利水平成为公司业绩的主要驱动因素 [3] - 2024年12月公司成立合资公司君行酒店管理，2025年正式启动加盟模式，开放“君亭酒店”“君亭尚品酒店”“观涧酒店”三大加盟品牌，覆盖京津冀、长三角、大湾区和成渝四大城市群 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.38/0.46/0.56元，当前股价对应PE分别为55/45/37倍 [4][9] - 预计2025 - 2027年主营收入分别为7.77亿/8.86亿/10.04亿元，增长率分别为15.0%/14.0%/13.4%；归母净利润分别为0.74亿/0.90亿/1.08亿元，增长率分别为194.3%/21.4%/20.3% [11]