报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025财年第二财季报告显示四大终端市场均实现双位数同比增长，业绩超指引上限，预计FY25Q3工业和消费业务引领成长，通信业务环比增长，汽车业务环比下滑 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 FY2025Q2业绩情况 - 业绩总览：营收26.40亿美元（YoY+22.28%，QoQ+8.95%），调整后毛利率69.4%（YoY+2.7pct，QoQ+1.5pct），调整后EPS1.85美元（YoY+32.14%，QoQ+13.50%），均高于指引上限 [3] - 资本开支：过去12个月为6亿美元，预计FY2025资本开支同比大幅下降，收入占比长期保持在4%-6% [5][9] - 库存情况：库存环比增加约5000万美元，库存周转天数降至169天，渠道库存周数略有下降 [5][10] 营收划分 - 营收：26.40亿美元（YoY+22.28%，QoQ+8.95%），四大业务部门均双位数增长，部分增长源于客户因美国关税提前采购 [13] - 毛利率：调整后为69.4%（YoY+2.7pct，QoQ+1.5pct） [13] - 营业利润：调整后为10.88亿美元（YoY+29.22%，QoQ+10.91%） [13] - 每股收益：调整后为1.85美元（YoY+32.14%，QoQ+13.50%），高于指引区间上限 [13] - 工业：收入11.58亿美元（YoY+16.77%，QoQ+7.42%），占营收44%，工业复苏扩大，各子行业和地区环比增长，航空航天等业务强劲增长 [4][14] - 汽车：收入8.50亿美元（YoY+24.18%，QoQ+15.96%），占营收32%，得益于电源解决方案需求，中国、欧洲和北美市场环比增长 [4][14] - 通信：收入3.15亿美元（YoY+32.08%，QoQ+8.62%），占营收12%，有线和数据中心业务推动增长，人工智能建设带动需求，无线业务环比增长 [4][19] - 消费者：收入3.18亿美元（YoY+29.72%，QoQ - 1.55%），占营收12%，连续三个季度强劲增长，市场份额和地位提升 [4][19] 公司业绩指引 - 预计FY2025Q3营业收入26.5 - 28.5亿美元（YoY+14.62% - +23.27%，QoQ+0.38% - +7.95%）；调整后EPS1.82 - 2.02美元（YoY+15.19% - +27.85%，QoQ - 1.62% - +9.19%） [5][17] - 按环比中值，工业和消费业务引领成长，通信业务环比增长，汽车业务环比下滑 [5][17] Q&A环节 - 汽车业务：FY25Q2业绩受拉动销售推动，预计FY25Q3下降，调整后环比持平，中国市场预计继续增长 [20] - 缺货情况：工业运输业务供应严重不足，正恢复供需平衡，预计第三财季中间点出货量达终端需求 [21] - 自动化市场：业务持续增长，订单出货比超1，预计延续至第三财季，行业稳健发展，关税有不确定性 [22] - 机器人业务：自动化需求深化，与合作伙伴推动技术突破，未来价值量可能增长 [23] - 毛利率：FY25Q3运营杠杆效应被薪酬增长抵消，预计工业业务推动毛利率回升至70%左右 [24] - 汽车行业：预计下半年SAR指标下降，通过追踪订单模式区分工业需求是复苏还是前置采购 [26] - FY25Q3需求：预计无额外需求前置效应，工业市场将强劲增长 [27] - 工业需求：未观察到补库存迹象，增长源于真实需求回升，出货量将与需求匹配 [28] - 产能策略：构建内部产能与外部合作的灵活组合，保障基础业务并开发精细制程节点 [29]