报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2025Q1收入端超预期，家电、汽车均实现增长，盈利端归属利润增速显著高于收入增速，现金流保持健康状态，作为全球热管理龙头，主业有望高速增长，机器人业务未来有望贡献收入利润，预计2025年归属净利37亿元 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司发布2025年一季报，25Q1实现营业收入76.70亿元，同比增长19.10%，实现归母净利润9.03亿元，同比增长39.47%，实现扣非净利润8.53亿元，同比增长27.17% [2][4] 事件评论 - 收入端：2025Q1超预期，家电预计Q1收入增长较快，受益下游空调需求释放；汽车预计Q1收入增长，优于海外大客户产销情况 [8] - 盈利端：25Q1销售毛利率26.83%，同比基本持平；整体费用率+税金及附加率13.11%，同比-0.52pct，销售、管理、研发费率同比下降，财务费率同比提升，期货+对冲收益0.35亿元，归属利润增速显著高于收入增速 [8] - 现金流：25Q1经营性净现金流4.68亿元，为正，购置固定资产等现金支出7.52亿元，产能建设资本开支持续保持，整体现金流健康 [8] - 业务前景：作为全球热管理龙头，主业有望高速增长；机器人业务配合客户，优化产品，构筑护城河，未来有望贡献收入利润 [8] 财务报表及预测指标 |报表类型|项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利润表|营业总收入（百万元）|27947|32577|38399|59323| |利润表|营业成本（百万元）|20270|23670|28001|43531| |利润表|毛利（百万元）|7677|8907|10398|15792| |利润表|营业税金及附加（百万元）|171|200|235|364| |利润表|销售费用（百万元）|726|847|998|1542| |利润表|管理费用（百万元）|1767|1955|2381|3797| |利润表|研发费用（百万元）|1352|1629|1997|3203| |利润表|财务费用（百万元）|-44|46|3|-28| |利润表|营业利润（百万元）|3710|4388|4989|7290| |利润表|利润总额（百万元）|3692|4388|4989|7290| |利润表|所得税费用（百万元）|580|658|748|1093| |利润表|净利润（百万元）|3112|3730|4241|6196| |利润表|归属于母公司所有者的净利润（百万元）|3099|3711|4220|6165| |利润表|少数股东损益（百万元）|13|19|21|31| |利润表|EPS（元）|0.83|0.99|1.13|1.65| |资产负债表|货币资金（百万元）|5249|9773|11520|17797| |资产负债表|应收账款（百万元）|6951|8103|9551|14755| |资产负债表|存货（百万元）|5280|6166|7294|11340| |资产负债表|预付账款（百万元）|159|186|220|341| |资产负债表|流动资产合计（百万元）|22301|29376|34344|52191| |资产负债表|长期股权投资（百万元）|41|41|41|41| |资产负债表|投资性房地产（百万元）|7|7|7|7| |资产负债表|固定资产合计（百万元）|9794|10512|11239|11977| |资产负债表|无形资产（百万元）|1075|1116|1158|1199| |资产负债表|资产总计（百万元）|36355|44288|50126|68851| |资产负债表|短期贷款（百万元）|1553|3617|2541|6088| |资产负债表|应付款项（百万元）|5985|6989|8268|12854| |资产负债表|应付职工薪酬（百万元）|726|848|1003|1559| |资产负债表|应交税费（百万元）|310|361|426|658| |资产负债表|其他流动负债（百万元）|5059|5794|6732|10093| |资产负债表|流动负债合计（百万元）|13633|17610|18969|31251| |资产负债表|长期借款（百万元）|2046|2046|2046|2046| |资产负债表|负债合计（百万元）|16835|20812|22171|34453| |资产负债表|归属于母公司所有者权益（百万元）|19298|23236|27693|34106| |资产负债表|少数股东权益（百万元）|222|241|262|293| |资产负债表|股东权益（百万元）|19520|23477|27955|34398| |资产负债表|负债及股东权益（百万元）|36355|44288|50126|68851| |现金流量表|经营活动现金流净额（百万元）|4367|3537|3919|3876| |现金流量表|取得投资收益收回现金（百万元）|13|0|0|0| |现金流量表|资本性支出（百万元）|-2295|-750|-750|-750| |现金流量表|其他（百万元）|-1227|-100|-100|-100| |现金流量表|投资活动现金流净额（百万元）|-3512|-850|-850|-850| |现金流量表|债券融资（百万元）|0|0|0|0| |现金流量表|股权融资（百万元）|337|0|0|0| |现金流量表|银行贷款增加（减少）（百万元）|1356|2064|-1076|3547| |现金流量表|筹资成本（百万元）|-1445|-226|-246|-295| |现金流量表|其他（百万元）|-1204|0|0|0| |现金流量表|筹资活动现金流净额（百万元）|-955|1837|-1322|3251| |现金流量表|现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|-100|4524|1747|6277| |基本指标|每股收益（元）|0.83|0.99|1.13|1.65| |基本指标|每股经营现金流（元）|1.17|0.95|1.05|1.04| |基本指标|市盈率|28.31|27.24|23.96|16.40| |基本指标|市净率|4.55|4.35|3.65|2.96| |基本指标|EV/EBITDA|18.54|21.76|18.98|12.99| |基本指标|总资产收益率|8.5%|8.4%|8.4%|9.0%| |基本指标|净资产收益率|16.1%|16.0%|15.2%|18.1%| |基本指标|净利率|11.1%|11.4%|11.0%|10.4%| |基本指标|资产负债率|46.3%|47.0%|44.2%|50.0%| |基本指标|总资产周转率|0.77|0.74|0.77|0.86| [14]