报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场处于政策真空和缺乏催化剂时期，股市缺乏方向性信心，但正进入做多有吸引力的时期 [3] - 多个行业有不同表现和潜在机会，如医疗保健受关注、汽车半导体有增长动力、银行股在争议中上涨等 根据相关目录分别进行总结 市场洞察 - 近期在岸市场小/微盘股成交额占市场比例达新高，指数期货基差扩大、贴水创新高，中证500/1000融资利差大幅下跌 [1][2] - 这些变动相互关联，原因包括长期需求结构性不足、量化对冲需求增加、缺乏方向性走势信心使市场中性策略活跃度提升 [2] - 沪深2000成交额占市场比例达57%创新高，沪深300新低至17% [4] - 股指期货基差创出新低，虽近几日收窄但仍处多年低点，方向性押注减弱、市场中性活动增加导致现货升水，多头需求减弱、对冲活动增加使融资利差降低 [6] - 高盛指数团队观察到CSI500/1000资金利差大幅下跌，相关指数交易于多年低点附近，市场多空失衡 [7] - 资金利差下行推动掉期和期权实施形式的吸引定价 [8] 主题行业及资金流向 医疗保健 - 医疗保健获关注，GSXACBIO指数CRO本周涨幅+6%，已超解禁日前水平 [12] - 近期催化剂包括恒瑞交易、1530港股获辉瑞60亿美元合同、特朗普削减美国药品价格计划、亚洲近期新冠疫情爆发 [13][14] - 随着中国指数反弹，上证综指接近3400点，投资者转向滞后板块和有增长潜力标的，医疗保健成新关注重点 [15] - 本周交易台在600276 CH和300760 CH最活跃 [16] 汽车半导体 - 近期交易台在汽车半导体领域活跃，Will Semi本周涨幅3%为最活跃买入标的 [17] - 催化因素有ADAS/NOA驾驶快速增长（比亚迪国内智能驾驶汽车4月销量超21.3万辆，1 - 4月超48万辆且每月增速翻倍，4月在欧洲纯电动车销量超特斯拉）、下游新产品线增加（如小米Yu 7发布，市场预估其核心业务增速30% - 50%） [17] - 高盛预计Will Semi受益于智能驾驶趋势和物联网扩展，12个月目标价131.92元 [17] - 半导体周跌幅50个基点，中国生产半导体不到全球10%但消费超30%，鉴于近期表现不佳入场点有吸引力 [18] - 汽车年初至今上涨7%，年初至今双向交易活跃，比亚迪和宁德时代受本地和外国投资者关注，外国投资者扩大寻找下一个比亚迪范围但未找到 [18][19] 银行 - 上周围绕共同基金新规有争议致银行资金流入被动，后共同基金行业澄清资金流入并非来自他们 [20] - 银行股在争议中上涨，上周涨1.44%，本周迄今市场涨1.2%，资金流入可能来自保险公司持续买入 [21] - 保险公司在H股买入更活跃，资金流在香港金融板块比中国内地更活跃 [22] PB：高频头位置 - 四月大幅去杠杆后，五月迄今毛配置保持在4.6%（五年内第4百分位）持平，净配置下降0.4%至8.0%（五年内第33百分位） [23] 资金流向与行业配置 - 本月迄今中国股票轻微净卖出，A股因空头回补净买入，抵消H股和ADR净卖出 [25] - 相较于MXCN，工业、材料、医疗保健超配最多，通信服务、金融、能源减配最多 [25][26] - 本月迄今净买入工业股，月度净卖出信息技术、医疗保健等多个行业 [26]