报告行业投资评级 - 看好（维持）[2] 报告的核心观点 - 2025Q1出行旅游OTA利润率表现分化，端午假期周边预订升温；潮玩52toys递交招股书，海外市场增长势头迅猛；IP+首饰泡泡全国首店正式营业，IP饰品与新消费元素碰撞融合；美丽领域毛戈平线下旗舰店构建多元体验，珀莱雅加强合成生物、AI应用领域布局；本周A股社服板块跑输大盘，港股消费者服务板块跑赢大盘[3][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 出行旅游 - 携程2025Q1营收138.5亿元/yoy+16.3%，NON - GAAP经调整净利润41.9亿元/yoy+3.3%；分业务交通票务、住宿预订、旅游度假、商旅管理营收分别同比8.4%、23.2%、7.2%、12.1%；国际业务投入加大，费用端支出扩张，NON - GAAP经调整净利率30.2%/yoy - 3.8pct [14][16] - 同程2025Q1收入43.8亿元/同比+13.2%，经调整净利7.88亿元/同比+41.1%，经调整净利率18%/同比+3.6pct；核心OTA业务收入37.9亿元/同比+18.4%，度假业务收入5.85亿元/同比 - 11.8%；付费用户规模增长，APP用户贡献提升；2025年经营效率改善，预计出境游业务盈利 [21][23][27][28] - 端午假期周边游预订量同比增长23%，入境游酒店搜索热度超1倍；国内航线机票预订量超189万张，出入境航线机票预订量超53万张，同比增长约19%；经济舱平均票价同比2024年增长5.41%，同比2019年增长2.73% [37][40] 潮玩 - 52toys拥有近2800个SKU，2024年中国市场GMV达9.3亿元，排名第三；自有/授权IP双轮驱动，2024年授权IP收入占比64%；直营/经销渠道建设全面，2024年经销商销售渠道占比达67%；海外市场收入从2022年的3537万元增长至2024年的1.474亿元，占比从7.6%提升至23.4% [42][45][51][56] IP+首饰 - 泡泡玛特旗下珠宝品牌popop全国首家门店5月30日试运营，新品采用925银镀金 [57] - 2024年潘多拉全球收入316.8亿丹麦布朗（折合人民币约347亿元），同比有机增速13%，经营利润79.74亿丹麦布朗（折合人民币约86.92亿元），同比增长13.3%，经营利润率25.2%；全球门店2788家，计划2024 - 2026年净增400 - 500家 [63] - 2025年是潘多拉与迪士尼合作整十周年，推出系列珠宝作品；黄金与IP联名成破局新招，如周大福、老凤祥等；蜜雪冰城、曼卡龙推出新消费元素产品 [72][75] 美丽 - 5月22日毛戈平杭州湖滨步行街旗舰店启幕，增强体验式服务，新香氛&蜡烛上市，构建东方美学体验闭环 [79][85] - 5月20日珀莱雅与恩和生物合作，聚焦合成生物学与AI技术融合应用；5月21日与蚂蚁集团数字蚂力合作，探索AI在美妆产业多元应用场景 [88][93] 出行数据跟踪 - 本周（5.18 - 5.24）全国日均客运执行航班量14921架次，较2024年同期+4%，环比 - 0.1%；国内客运日均执行航班量12786架次，较2024年同期+2%，环比 - 0.2%；国际客运日均执行航班量1795次，环比 - 0.2%，恢复至2019年同期86% [94] - 本周（5.17 - 5.23）内地访客总入境人次58.68万人，环比 - 0.9%；全球访客总入境人次（除内地外）20.17万人，环比 - 4.2%；内地访客日均人数较2024年日均+12.5%，全球访客日均人数（除内地外）较2024年日均+17.9% [96] 行业行情回顾 - A股：本周（5.19 - 5.23）社会服务指数 - 1.6%，跑输沪深300指数1.42pct，排名第25；年初至今指数 - 0.93%，强于沪深300指数，排名第20；涨幅前十以教育、体育类为主，涨幅前三为安车检测、科德教育、ST明诚，涨幅后三为信测标准、苏试试验、国义招标；净流入额前三为科德教育、创业黑马、安车检测，后三为锦江酒店、宋城演艺、中青旅 [101][109] - 港股：本周（5.19 - 5.23）消费者服务指数+1.2%，跑赢恒生指数0.1pct，排名第14；年初至今指数 - 9.82%，弱于恒生指数，排名第29；博彩、教育类涨幅靠前，涨幅前三为海昌海洋公园、希教国际控股、中国东方教育，跌幅前三为特海国际、新濠国际发展、BOSS直聘 - W [119][123] 推荐标的 - 旅游：长白山 [7] - 教育：好未来、科德教育 [7] - 餐饮/会展：特海国际、米奥会展 [7] - 美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁 [7] 受益标的 - 餐饮：百胜中国、蜜雪集团、古茗 [7] - IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技 [7] - 美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、爱美客、青木科技 [7] - 新消费：赤子城科技 [7] - 运动：力盛体育 [7] - 即时零售：美团 - W、顺丰同城 [7] - 眼镜：博士眼镜、佳禾智能、亿道信息 [7] - 旅游：西域旅游、九华旅游、同程旅行、携程集团 - S [7] - 教育：凯文教育、有道 [7]