核心观点 - 全球经济面临格局重构、地缘冲突与技术变革冲击，精准捕捉全球股市周期规律是分散投资风险、应对不确定性的关键，需复盘不同阶段定价逻辑及核心矛盾组成未来全球市场定价的锚，AI大模型通过“宏观 - 市场 - 趋势”三维体系为投资决策提供动态指引 [1] 各地区股市分析 美股 - 近十五年，美股围绕政策调控、产业创新与经济周期展开，驱动逻辑从流动性修复转向“科技盈利韧性 + 政策宽松预期”双轮驱动，核心驱动力源于政策、创新与全球资本循环的结构性共振 [2][17] - 2009 - 2012年，量化宽松政策主导流动性修复，科技与金融板块领涨；2013 - 2019年，税改红利与低通胀催生“慢牛”，科技股成主线；2020年，疫情冲击下超常规宽松强化流动性逻辑，科技股领涨；2021 - 2022年，通胀飙升加息，能源板块崛起；2023年至今，AI技术突破推动科技股领涨 [17][18][19] 德国 - 德国股市在出口竞争力、货币政策约束与能源结构转型三重框架中演进，市场逻辑从“出口汇率弹性 + 流动性溢价”转向“能源成本控制力 + 技术转型兑现度”双重验证 [2][22] - 2009 - 2012年，全球贸易复苏与避险资本流入主导指数修复；2013 - 2018年，欧央行负利率政策催生流动性驱动型慢牛；2020年疫情与2022年能源危机暴露供应链脆弱性，当前关注制造业成本压力缓解与能源范式转换 [22][24][25] 法国 - 法国股市在主权债务风险、货币政策传导效率与能源依赖困境三重博弈中平衡，市场逻辑从“政策庇护溢价”转向“通胀韧性验证” [2][28] - 2009 - 2013年，主权债危机与GDP增速波动影响市场；2014 - 2018年，超常规货币政策创造流动性幻象；2019年至今，全球供应链重构与能源战争使通胀主导行情，当前关注核电重启进程与服务业通胀黏性 [28][29][31] 英国 - 英国股市在英镑定价权消解、金融城地位重构与北海能源红利消退三角困局中震荡，市场逻辑从“汇率乘数效应”转向“能源安全溢价 + 金融转型成本” [2][35] - 2009 - 2016年，量化宽松与英镑贬值推动指数上涨；2016 - 2020年，退欧冲击使股市横盘震荡；2021年至今，能源危机与滞胀使市场博弈降息预期，金融股领涨 [35][36][37] 日本 - 日本股市在通缩历史惯性、人口结构诅咒与低息货币套利角色下博弈，市场逻辑从“弱日元套利 + 通缩折价”转向“工资通胀验证 + 国债流动性溢价” [2][40] - 2009 - 2012年，量化宽松与出口复苏驱动股市；2013 - 2020年，安倍经济学推动股市上涨但通缩压力重现；2021年至今，全球通胀传导使市场押注政策转向，关注外资配置与本土资金流入博弈 [40][41][43] 越南 - 越南股市呈现新兴市场特征，核心驱动逻辑围绕FDI产业链迁移、货币政策灵活性与出口竞争力构建，观测重点转向外资配置结构与出口商品升级协同验证 [2][45] - 2009 - 2016年，出口扩张与FDI流入驱动股市；2020 - 2022年，疫情压力测试验证政策响应效能；2023年至今，进入“增速修复 - 通胀约束”新平衡阶段 [45][47] 印度 - 印度股市在结构性改革深化与全球流动性潮汐碰撞中寻求平衡，市场驱动逻辑从“外资定价”转向“本土资金 + 盈利韧性” [2][50] - 2009 - 2013年，全球复苏红利与本土政策滞后形成矛盾；2014 - 2018年，莫迪改革红利释放推动外资主导的“黄金周期”；2019 - 2020年，外部冲击倒逼央行扩表；2021年至今，输入性通胀与美联储加息引发“政策 - 资本”拉锯战，企业盈利韧性成新锚点 [50][51][53] 中国香港 - 中国香港股市在全球流动性、美国单边主义与本地经济转型三重夹缝中寻找定价锚点，驱动逻辑从“快速增长”转向“全球流动性 + 估值重塑” [2][55] - 2009 - 2013年，全球复苏红利与国内经济高增长共振推动股市；2014 - 2016年，美联储加息引发资金成本骤变，港股估值框架重构；2017 - 2019年，全球宽松与地缘风险交织，流动性溢价与贸易链冲击拉锯；2020年疫情后，呵护政策与中美利差波动主导市场摆动 [55][57] 结论 - 全球股市近十五年演进表明，政策周期、技术创新与资本流动的结构性共振驱动市场逻辑切换，传统指标解释力被复合因子替代，市场观测框架向高频、非对称维度进化，未来资产配置需构建动态模型应对高波动常态 [61]