报告行业投资评级 - 行业投资评级为强于大市，维持评级，收盘点位7533.02，52周最高8490.25，52周最低6070.89 [2] 报告的核心观点 - 三生制药重磅BD交易催化创新药行情，SSGJ - 707授权金额创纪录有望加速中国药企出海热潮，近年国内药企Lisence out数量和金额呈加速趋势，未来数年或迎密集收获期 [5] - 本周医药板块上涨1.78%，药品板块涨幅居前，各细分板块表现分化，5月选股关注政策支持、AI赋能研发及出海加速等核心逻辑，CXO及创新药龙头具备修复潜力 [24][30] 根据相关目录分别进行总结 一周观点：三生制药创出海交易新纪录，中国创新药企或迎Lisence out密集收获期 - 2025年5月20日，三生制药向辉瑞授予PD - 1/VEGF双特异性抗体SSGJ - 707全球（除中国大陆以外）开发等权利，辉瑞支付12.5亿美元首付款、最高48亿美元里程碑付款及销售分成 [13] - SSGJ - 707采用共同轻链对称设计，生产效率高成本低，临床进展居全球同类前列，II期临床数据优异，具备抗肿瘤活性和安全性 [14][17] - PD - (L)1/VEGF双抗被视为颠覆PD - 1单抗市场潜力赛道，全球双抗药物市场预计2030年突破800亿美元，目前仅康方生物依沃西单抗上市 [20] - 2024年中国创新药Lisence out授权总金额达519亿美元，同比增长27.4%，占全球同类交易总额30%，2025年Q1累计41笔出海交易，总金额超369.29亿美元 [23] 一周观点：本周医药板块上涨1.78%，药品板块涨幅居前 本周医药生物上涨1.78%，药品板块涨幅居前 - 本周医药生物上涨1.78%，跑赢沪深300指数1.96pct，在31个子行业中排名第1位，2025年5月至今上涨4.93%，跑赢沪深300指数2.09pct [24] - 本周其他生物制品板块涨幅最大为4.09%，原料药板块上涨4.03%，医疗研发外包板块上涨3.6%等，医院板块跌幅最大为1.07%，疫苗板块下跌0.89%等 [6] 细分板块周表现及观点 - 医疗设备：本周上涨0.85%，估值上涨空间大，建议布局。24Q4以旧换新政策落地，预计25Q2迎采购高潮，部分中小厂家25Q1、大型厂家25Q2兑现红利，25Q2板块有望业绩恢复。集采对厂家利润影响小，头部厂家受益，看好测序仪等国产替代及AI +影像/手术方向 [31][33] - 医疗耗材：本周上涨0.13%，涨跌幅波动小，高值耗材集采尾声有望稳步上涨。关注高景气、集采促进、困境反转及部分PEG较低中小市值企业，关注25年业绩超预期标的 [34] - IVD板块：本周上涨0.12%，估值上涨空间大，建议布局。当前受集采影响业绩承压，看好AI +辅助诊断等新兴方向，产前早筛检测有望受益生育补贴政策，5月中美关税缓解，前期错杀个股有望修复 [36] - 血液制品板块：本周下跌0.07%，2024年采浆量增长，2025年新浆站催化预期减弱。白蛋白需求稳定库存偏高，静丙需求向好，因子类产品有竞争压力。关注血制品广东联盟集采续约情况，行业集中度提升，企业产品向其他生物药品拓展 [37] - 药店板块：本周线下药店板块上涨3.25%，涨幅集中在一心堂。行业出清提速，龙头药房客流、利润率有望提升，利空因素出清，AI赋能增收降本，门诊统筹带来业绩增量，看好龙头药房强者恒强 [39] - 医疗服务：本周医院板块下跌1.07%，2024年业务承压，2025Q1眼科、口腔消费医疗向好，综合医院经营平稳，IVF有望受益医保和生育补贴 [41] - 中药板块：本周上涨0.19%，2024年部分个股营收和利润增长，影响业绩因素在2025年减弱。看好国企龙头资源整合、消费环境改善下品牌OTC反弹、创新驱动等方向 [42] - CXO板块：本周医疗研发外包板块上涨3.60%，创新药行情带动上游CXO上涨。生物安全法案和关税影响减弱，美国若降药价行政令将依赖我国CXO产业链，AI等有望催化行情，2024年板块业绩见底，2025年业绩指引乐观，中小公司复苏节奏慢 [44] 推荐及受益标的 - 推荐标的：微电生理、迈普医学、英科医疗等 [7] - 受益标的：晶泰控股、成都先导、泓博医药等 [7]