报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营收61.29亿元（-1.92%），归母净利润8.48亿元（-15.86%），2025年一季度实现营收14.06亿元（-6.70%），归母净利润1.67亿元（-26.99%），业绩有所承压，但现金流改善明显 [4] - 公司积极推进过滤成套装备产业化二期项目建设，项目进展顺利，且持续拓展海外市场 [6] - 考虑行业调价影响，调整公司2025 - 2027年营收预测为63.23/68.12/75.65亿元，归母净利润预测为8.61/9.49/10.78亿元 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|6129|6323|6812|7565| |收入同比（%）|-1.9|3.2|7.7|11.0| |归属母公司净利润（百万元）|848|861|949|1078| |净利润同比（%）|-15.9|1.5|10.2|13.6| |毛利率（%）|29.1|27.5|27.7|28.1| |ROE（%）|19.0|18.3|19.1|20.5| |每股收益（元）|1.49|1.49|1.65|1.87| |P/E|12.00|11.01|9.99|8.79| |P/B|2.31|2.02|1.91|1.80| |EV/EBITDA|6.85|5.86|5.20|4.45| [9] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|5696|5717|6116|6737| |非流动资产（百万元）|2976|3269|3439|3569| |资产总计（百万元）|8673|8986|9555|10306| |流动负债（百万元）|4002|4077|4381|4830| |非流动负债（百万元）|207|204|204|204| |负债合计（百万元）|4208|4281|4585|5034| |归属母公司股东权益（百万元）|4464|4705|4970|5272| |负债和股东权益（百万元）|8673|8986|9555|10306| [11][12] 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|6129|6323|6812|7565| |营业成本（百万元）|4348|4584|4924|5438| |营业利润（百万元）|1111|1119|1233|1403| |利润总额（百万元）|1109|1126|1241|1410| |所得税（百万元）|261|265|292|331| |净利润（百万元）|848|861|949|1078| |归属母公司净利润（百万元）|848|861|949|1078| |EBITDA（百万元）|1295|1415|1583|1803| |EPS（元）|1.49|1.49|1.65|1.87| [11][12] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|1041|976|1275|1538| |投资活动现金流（百万元）|-242|-582|-525|-544| |筹资活动现金流（百万元）|-865|-634|-696|-789| |现金净增加额（百万元）|-66|-239|55|205| [14] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入同比（%）|-1.9|3.2|7.7|11.0| |成长能力 - 营业利润同比（%）|-13.2|0.8|10.2|13.7| |成长能力 - 归属于母公司净利润同比（%）|-15.9|1.5|10.2|13.6| |获利能力 - 毛利率（%）|29.1|27.5|27.7|28.1| |获利能力 - 净利率（%）|13.8|13.6|13.9|14.3| |获利能力 - ROE（%）|19.0|18.3|19.1|20.5| |获利能力 - ROIC（%）|17.4|17.0|17.9|19.2| |偿债能力 - 资产负债率（%）|48.5|47.6|48.0|48.8| |偿债能力 - 净负债比率（%）|94.3|91.0|92.2|95.5| |偿债能力 - 流动比率|1.42|1.40|1.40|1.39| |偿债能力 - 速动比率|0.74|0.64|0.63|0.65| |营运能力 - 总资产周转率|0.71|0.72|0.73|0.76| |营运能力 - 应收账款周转率|7.67|7.53|8.09|8.04| |营运能力 - 应付账款周转率|8.97|9.01|8.95|9.20| |每股指标 - 每股收益（元）|1.49|1.49|1.65|1.87| |每股指标 - 每股经营现金流（摊薄）（元）|1.81|1.69|2.21|2.67| |每股指标 - 每股净资产（元）|7.74|8.16|8.62|9.15| |估值比率 - P/E|12.00|11.01|9.99|8.79| |估值比率 - P/B|2.31|2.02|1.91|1.80| |估值比率 - EV/EBITDA|6.85|5.86|5.20|4.45| [14]