报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司受让控股子公司广州瑞安博少数股东 15.25%股权，使其变为全资子公司，提高创新药 AR882 中国区市场权益及推动研发上市，增强核心竞争力 [1][2] - 创新药 AR882 临床试验有序推进，高尿酸血症及痛风领域市场潜力大，上市后销售前景好 [2] - 公司创新管线多点布局，聚焦代谢、炎症、神经等领域，有多个创新药项目，参股创新药物研发公司，构建长期竞争优势 [3] - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润分别为 2.00 亿元、2.55 亿元、3.21 亿元，对应增速分别为 137%、27.5%、25.8%，对应 PE112X/88X/70X [3] 根据相关目录分别进行总结 公司股权交易 - 公司全资子公司瑞奥生物拟以 680 万美元（折合约 4,900.96 万元）受让广州瑞安博少数股东 Arthrosi 15.25%股权，交易完成后广州瑞安博变为全资子公司 [1] 创新药进展 - 2024 年 8 月创新药 AR882 获 FDA 快速通道资格，2025 年 3 月多项临床试验有进展，整体试验顺利推进 [2] 创新管线布局 - 截止 2024 年年报，公司有各类在研项目 71 项，研发管线聚焦代谢、炎症、神经等领域，有 15 个创新药项目，AR882 和 APH01727 片处于临床试验阶段，其余临床前研究 [3] - 公司参股分迪药业和阿尔法分子，分别专注“靶向蛋白降解剂 - 分子胶”和基于人工智能靶向 GPCR 药物研究 [3] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润分别为 2.00 亿元、2.55 亿元、3.21 亿元，对应增速分别为 137%、27.5%、25.8%，对应 PE112X/88X/70X [3] 股票信息 - 行业为化学制药，前次评级买入，2025 年 05 月 23 日收盘价 49.45 元，总市值 22,336.21 百万元，总股本 451.69 百万股，自由流通股 92.46%，30 日日均成交量 15.14 百万股 [4] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,503|1,450|1,695|1,945|2,195| |增长率 yoy（%）|9.8|-42.1|16.9|14.7|12.9| |归母净利润（百万元）|185|-540|200|255|321| |增长率 yoy（%）|-36.5|-392.5|137.0|27.5|25.8| |EPS 最新摊薄（元/股）|0.41|-1.20|0.44|0.56|0.71| |净资产收益率（%）|7.3|-28.7|9.6|10.9|12.1| |P/E（倍）|121.0|—|111.7|87.6|69.6| |P/B（倍）|8.9|11.9|10.7|9.6|8.4|[8] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了 2023A - 2027E 各年度相关财务数据，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面数据及变化情况 [9]