报告行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为“优于大市”[1][4] 报告的核心观点 - 本周医药板块表现强于整体市场，化学制药板块领涨，生物医药板块整体上涨1.78%，医药生物市盈率（TTM）33.25x，处于近5年历史估值的65.57%分位数[1] - 脓毒症治疗或迎来创新疗法，远大医药STC3141是全球首个以重新构建免疫稳态为核心的脓毒症治疗方案，中国II期临床研究成功达到临床终点，有望推动脓毒症治疗迈入新纪元，建议关注远大医药[1][2] - 5月投资策略建议关注创新药及创新产业链，创新药板块步入快速放量期，CXO板块中CDMO订单增长强劲，建议关注拥有差异化创新能力和全球商业化潜力的创新药公司，以及新签订单、在手订单高增长的头部CDMO公司[3] 根据相关目录分别进行总结 脓毒症治疗或迎来创新疗法，建议关注远大医药 - 脓毒症是机体因急性感染引起的宿主反应失调所致的危及生命的器官功能障碍，发病率和病死率较高，2020年全球新发约4890万例，1100万患者死亡，约占全球总死亡人数的20%，中国成人发病数和死亡数分别约为330万和94万[2][10] - 脓毒症临床表现异质性大，诊断需确诊或疑似感染且SOFA评分较基线增加≥2分，治疗重点是控制感染、恢复灌注和器官支持，目前主要治疗方法为抗感染、液体复苏和器官损伤的功能支持，尚无针对性治疗手段，2018年提出“1小时集束化治疗”策略[12][15] - 近几十年鲜有针对脓毒症的创新药物上市，个体差异大影响治疗选择，是临床试验失败率高的主要因素[20] - 远大医药STC3141是全球首个以重新构建免疫稳态为核心的脓毒症治疗方案，通过中和胞外游离组蛋白和中性粒细胞诱捕网逆转器官损伤，填补临床空白[28] - STC3141在中国开展的脓毒症II期临床研究进度处于全球前列，成功达到临床终点，安全性、耐受性良好，药代动力学特征符合预期，有望成为重磅炸弹级别药物[30][31][33] 新股上市跟踪 - 恒瑞医药于5月23日在港交所上市，是创新型国际化制药企业，聚焦多领域新药研发，研发投入超440亿元，建立多个技术平台，有多项创新药获批上市和在研[34] 本周行情回顾 - A股市场中，全部A股下跌0.53%，沪深300下跌0.18%，生物医药板块整体上涨1.78%，化学制药、生物制品、医疗服务、医疗器械、医药商业、中药分别上涨3.58%、1.74%、1.42%、0.48%、1.15%、0.19%，个股涨幅居前的有三生国健等，跌幅居前的有明月镜片等[1][35] - 港股市场中，恒生指数上涨1.10%，港股医疗保健板块上涨5.57%，制药、生物科技、医疗保健设备、医疗服务分别上涨13.58%、8.30%、0.66%、1.94%，市场表现居前的有三生制药等，跌幅居前的有阿里健康等[36] 板块估值情况 - 医药生物市盈率（TTM）33.25x，全部A股（申万A股指数）市盈率18.43x，化学制药、生物制品、医疗服务、医疗器械、医药商业、中药分板块市盈率分别为39.71x、39.51x、29.34x、33.77x、20.26x、27.52x[42] 投资策略 - 医药板块整体业绩承压，板块间分化明显，2024年创新药板块营收同比大幅提升，疫苗、ICL板块同比下滑较多，2025年一季度创新药板块仍有快速增长，疫苗、ICL、IVD表现持续低迷，CXO板块业绩回暖[46] - 建议关注创新药及创新产业链，创新药板块步入快速放量期，CXO板块中CDMO订单增长强劲，推荐关注拥有差异化创新能力和全球商业化潜力的创新药公司，以及新签订单、在手订单高增长的头部CDMO公司，2025年5月投资组合包括迈瑞医疗等多家公司[3][47] 推荐标的 - A股推荐迈瑞医疗、药明康德、新产业、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜、艾德生物、爱博医疗、金域医学等公司，各公司在研发、销售、市场等方面具有优势[48][49] - H股推荐康方生物、科伦博泰生物 - B、和黄医药、康诺亚 - B、三生制药、爱康医疗、远大医药等公司，各公司在创新药研发、商业化等方面有亮点[50][51][52]