报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米方面，USDA供需报告预计美国2025/26年度玉米期末库存达18亿蒲式耳制约市场价格，且中美贸易关系缓和使市场忧虑远期进口压力；国内东北产区饲料企业采购积极性一般、贸易粮走货慢、加工企业开工率下调、部分深加工企业下调收购价，华北黄淮产区新小麦将集中收割、贸易商腾库使市场流通量增多、加工企业压价、小麦饲用性价比提升使饲料企业小麦添加比例增加；盘面前期连续下跌后近日跌势放缓，建议短线参与[2] - 淀粉方面，受原料成本高企、行业亏损大、下游需求受竞品替代影响，行业开机率下滑；供应压力减弱使玉米淀粉现货价格相对坚挺，但下游消化能力有限、以刚需采购为主、行业库存保持高位；盘面近期淀粉期价持续偏弱，建议短线参与[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价（活跃合约）为2324元/吨，玉米淀粉期货收盘价（活跃合约）为2652元/吨，环比降1元/吨；玉米月间价差（9 - 1）为104元/吨，玉米淀粉月间价差（7 - 9）为 - 60元/吨，环比增10元/吨；玉米期货持仓量（活跃合约）为1247898手，玉米淀粉期货持仓量（活跃合约）为238784手，环比降461手；玉米期货前20名持仓净买单量为 - 89479手，玉米淀粉期货前20名持仓净买单量为 - 3135手，环比增1360手；黄玉米注册仓单量为211261手，玉米淀粉注册仓单量为25340手；主力合约CS - C价差为364元/吨[2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价（活跃合约）为459美分/蒲式耳，CBOT玉米总持仓为1637956张，环比增48527张；CBOT玉米非商业净多头持仓数量为 - 29658张，环比降11552张[2] 现货市场 - 玉米现货平均价为2376.27元/吨，长春玉米淀粉出厂报价为2690元/吨，锦州港玉米平舱价为2320元/吨，潍坊玉米淀粉出厂报价为2890元/吨，石家庄玉米淀粉出厂报价为2840元/吨，进口玉米到岸完税价格为2058.82元/吨，进口玉米国际运费为0美元/吨；玉米淀粉主力合约基差为38，环比增1；玉米主力合约基差为 - 6；山东淀粉与玉米价差为440元/吨，环比增4元/吨；小麦现货平均价为2458.61元/吨，环比降4.56元/吨；木薯淀粉与玉米淀粉价差为206元/吨，环比增46元/吨；玉米淀粉与30粉价差为 - 5元/吨，环比降4元/吨[2] 上游情况 - 美国玉米预测年度播种面积为377.63百万公顷，产量为33.55百万吨；巴西玉米预测年度播种面积为126百万公顷，产量为22.3百万吨；阿根廷玉米预测年度播种面积为50百万公顷，产量为6.4百万吨；中国玉米预测年度播种面积为294.92百万公顷，产量为44.74百万吨；乌克兰玉米预测年度产量为26.8百万吨，环比增0.3百万吨[2] 产业情况 - 南方港口玉米库存为130.4万吨，环比降13.5万吨；北方港口玉米库存为486万吨，环比降9万吨；深加工玉米库存量为453.5万吨，环比增0.7万吨；淀粉企业周度库存为142.9万吨，环比增0.8万吨；玉米当月进口数量为8万吨，玉米淀粉当月出口数量为20.35万吨，环比降0.93万吨；饲料当月产量为2777.2万吨，环比降66.4万吨[2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数为35.2天；深加工玉米消费量为119.83万吨，环比增1.28万吨；酒精企业开机率为43.61%，环比增1.46%；淀粉企业开机率为55.88%，环比降1.29%；山东玉米淀粉加工利润为 - 168元/吨，环比降4元/吨；河北玉米淀粉加工利润为 - 95元/吨；吉林玉米淀粉加工利润为 - 92元/吨，环比增3元/吨[2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率为8.66%，环比增0.11%；60日历史波动率为8.21%，环比增0.01%；玉米平值看涨期权隐含波动率为11.78%，环比增0.74%；玉米平值看跌期权隐含波动率为11.78%，环比增0.75%[2] 行业消息 - 截至5月26日，2024/25年度乌克兰谷物出口量为3772.2万吨，比去年同期减少863.1万吨或22.8%；巴西2024/25年度玉米产量预计达1.327亿吨，较上月预测调高0.7%[2]