报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关税下调和装置急停使苯乙烯估值修复，苯乙烯 - 纯苯价差扩至年内新高，检修装置提前回归，供应有增加预期，但供应增量到港口累库需时间；当前苯乙烯 5 下纸货处于交割尾期，空头补空需求支撑 5 下基差走强，短期价格有支撑；中长期苯乙烯将进入需求淡季，价格预计向下运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 苯乙烯价格区间预测 - 苯乙烯月度价格区间预测为 7000 - 7800，当前 20 日滚动波动率为 29.64%，当前波动率历史百分位（3 年）为 85.5% [2] 苯乙烯套保策略 - 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，可做空 25% 的 EB2507 期货锁定利润，入场区间 7200 - 7300；卖出 50% 的 EB2507C7400 看涨期权收取权利金，入场区间 80 - 110 [2] - 采购管理：采购常备库存偏低，为防价格上涨抬升成本，可买入 50% 的 EB2507 期货提前锁定成本，入场区间 7050 - 7150；卖出 75% 的 EB2507P7000 看跌期权收取权利金，入场区间 90 - 120 [2] 核心矛盾 - 关税下调和装置急停使苯乙烯估值修复，价差扩大，检修装置提前回归，供应增加但累库需时间；5 下纸货交割尾期，空头补空支撑基差，短期价格有支撑，中长期进入需求淡季价格预计下行 [3] 利多因素 - 截至 2025 年 5 月 22 日，中国苯乙烯工厂样本库存量 18.64 万吨，较上一周期减少 2.62 万吨，环比减少 12.32% [4] - 当前苯乙烯下游工厂原料库存不多，补库需求支撑价格 [5] 利空因素 - 截至 5 月 26 日，江苏纯苯港口库存 14.3 万吨，较上期环比增加 11.72%，后续纯苯进口量预计仍多 [5] - 纯苯下游需求持续恶化，5 - 6 月下游不少装置计划检修，纯苯供应将持续过剩 [7] - 截至 2025 年 5 月 26 日，江苏苯乙烯港口库存 7.46 万吨，较上周期增加 1.47 万吨，幅度 44.19% [7] - 盛虹 45 万吨和利华益 72 万吨苯乙烯装置计划近期重启，供应增加 [7] - 苯乙烯逐渐进入需求淡季 [7] 苯乙烯产业链价格及基差变化 - 展示了纯苯 - 苯乙烯产业链价差、苯乙烯日报产业链价格、基差日度变化、纯苯生产毛利、苯乙烯各地区价格、相关产品利润等数据及变化情况 [9][10][11]